储能行业5月景气判断：成长无虞-240530-长江证券-24页_1mb

储能行业5月景气判断总结

核心内容

储能行业在2024年呈现持续增长态势，国内外市场需求同步提升，行业景气度有望持续改善。国内大储新增装机和中标量均超预期，海外市场如美国、德国等也表现出积极趋势，产业链各环节的出货量和出口金额均有所回升。

主要观点

• 国内市场：2024年Q1新增装机3.9GW/10.8GWh，容量同比增长93.3%；4月中标5.1GW/15.9GWh，同比增长64%/104%，系统及EPC价格企稳。
• 海外市场：美国大储4月并网523.3MW，同比增长195.6%；德国户储4月装机量同比下降6.8%，但降幅收窄，显示终端需求复苏迹象。
• 产业链：4月国内储能电芯出货量18.6GWh，同比增长27%；逆变器出口金额6.94亿美元，环比增长15%，出口景气度逐月回升。
• 收益与商业模式：国内大储现货市场套利空间扩大，容量市场有望实质性推进；英国大储收益连续回升，频率响应收入显著增长。

关键信息

国内市场

• 装机情况：2024年Q1新增装机3.9GW/10.8GWh，同比+53%/+93.3%。
• 中标情况：4月中标5.1GW/15.9GWh，同比增长64%/104%，其中储能系统2.0GWh，EPC 5.8GWh，框架采购8.2GWh。
• 用户侧备案：4月备案项目735个，总规模1.04GW/2.35GWh，平均备电时长2.26小时。
• 政策利好：国家层面发布《电力市场运行基本规则》和《电力系统新型储能电站规划设计技术导则》，推动容量交易和市场化的容量成本回收机制。

海外市场

• 美国大储：4月并网523.3MW，同比增长195.6%；预计5-7月为并网高峰，有望推动出货与确收修复。
• 德国户储：4月安装量5.7万套，装机量0.34GWh，同比下降6.8%，但环比增长5.6%。
• 英国大储：4月收益4.51万英镑/MW/年，环比增长44%；频率响应收入增长显著。
• 智利大储：截至3月累计装机0.36GW，投运前测试0.24GW，另有1.05GW在建。

产业链

• 电芯出货：4月国内储能电芯出货量18.6GWh，同比增长27%，宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、比亚迪占据前四，市场份额分别为38%、16%、9%、8%。
• 逆变器出口：4月出口金额6.94亿美元，环比+15%，欧洲需求加速启动，美国和德国市场均实现环比增长。

投资展望

• 大储超预期：国内大储并网及中标表现超预期，美国大储有望实现40-50%的高增速，英国大储收益连续回升。
• 户储拐点：欧洲户储市场正逐步完成库存消化，静待出货修复，国内户储市场亦在等待政策和需求拐点。
• 风险提示：储能装机低预期、市场竞争加剧可能对行业造成一定压力。

图表目录

• 图1：国内新型储能月度新增装机规模
• 图2：分场景新增装机储能情况
• 图3：国内储能项目月度中标量（GWh）
• 图4：储能系统报价（元/Wh）
• 图5：EPC报价（元/Wh）
• 图6：重点省份月度用户侧储能备案量（MWh）
• 图7：国内用户侧储能备案项目平均备电时长（h）
• 图8：美国大储月度并网情况（MW）
• 图9：美国大储规划项目并网时点统计（MW）
• 图10：美国大储分场景月度并网情况（MW）
• 图11：美国大储规划项目并网拆分（MW）
• 图12：美国储能季度装机功率（MW）
• 图13：美国储能季度装机容量（MWh）
• 图14：美国储能平均备电时长（h）
• 图15：美国表前储能终端价格
• 图16：特斯拉、Fluence季度新增储能装机情况
• 图17：NextEra、Fluence季度新增储能订单情况
• 图18：德国户储月度装机情况（MWh）
• 图19：德国户储季度装机情况（GWh）
• 图20：德国大储及工商业储能月度装机规模
• 图21：英国大储季度装机情况
• 图22：智利储能项目进展情况（MW）
• 图23：智利分场景储能项目进展情况（MW）
• 图24：德法意电力现货价格走势（€/MWh）
• 图25：德国批发端期货电价（€/MWh）
• 图26：意大利批发端期货电价（€/MWh）
• 图27：法国批发端期货电价（€/MWh）
• 图28：2024年4月主要地区储能现货套利空间
• 图29：甘肃两价区平均月度单位容量收益情况（元/MWh）
• 图30：山东月度单位容量收益情况（元/MWh）
• 图31：广东月度单位容量收益情况（元/MWh）
• 图32：山西月度单位容量收益情况（元/MWh）
• 图33：蒙西两价区平均月度单位容量收益情况（元/MWh）
• 图34：2024年5月峰谷价差超过0.7元/kWh的地区（元/kWh）
• 图35：30省平均峰谷价差走势（元/kWh）
• 图36：代表性峰谷价差同比扩大的省区（元/kWh）
• 图37：代表性峰谷价差同比缩小的省区（元/kWh）
• 图38：英国电网侧储能收益指数（英镑/MW/年）
• 图39：2023年4月英国大储收益来源占比情况
• 图40：2024年4月英国大储收益来源占比情况
• 图41：美国德克萨斯州电网侧储能月度实际收益（美元/MWh/月）
• 图42：国内储能电芯出货格局
• 图43：逆变器月度出口金额（亿美元）
• 图44：逆变器美国月度出口金额（亿美元）
• 图45：逆变器德国月度出口金额（亿美元）

风险提示

1. 储能装机低预期：价格竞争激烈、商业模式尚未成熟等因素可能制约大储规模扩张。
2. 市场竞争风险：国内外电力设备制造商、电池厂商、工程承包商等纷纷布局储能业务，行业竞争加剧，可能压缩整体利润空间。

投资建议

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）。
• 公司评级：买入（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%）、增持（涨幅在5%~10%之间）等。

附注

• 报告由长江证券研究所发布，分析师包括邬博华、曹海花、叶之楠。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议。