20180415-华创证券-私募周报（第14周）_私募聚焦低估值标的_转配医药避险_18页_1mb

报告摘要

私募周报（第14周）总结

核心内容概述

本周私募周报聚焦于A股市场在中美贸易摩擦和地缘政治影响下的避险情绪，分析了私募市场整体及细分策略的表现，并总结了近期私募行业的重要动态与机构观点。此外，还提及了私募行业监管升级、分类多样化趋势以及量化和期货策略在市场中的优势。

主要观点与关键信息

一、基础市场回顾

市场表现：
- 受中美贸易摩擦和地缘政治影响，市场避险情绪浓厚，交投清淡。
- A股先扬后抑，主要指数窄幅震荡，呈现沪强深弱格局。
- 钢铁、计算机、银行、有色等板块强势反弹，食品饮料、农林牧渔等板块回落。
- 科技类板块表现活跃。
- 债市延续上涨，1年期和10年期国债收益率均有所下行。
- 商品市场震荡，南华商品指数小幅上涨，但各板块涨跌互现。
交易数据：
- 1804合约为主力合约，1806为次主力合约。
- 三大股指期货合约贴水幅度收窄，IF1804、IC1804、IH1804分别贴水0.28%、0.29%、0.21%。
- IF和IC合约成交量增加，持仓量减少。

二、私募市场回顾

整体表现：
- 受中美贸易摩擦影响，私募整体表现不佳，行业平均收益率为-0.61%。
- 正收益产品占比不足3成，较上一周减少40个百分点。
- 债券基金表现最佳，为唯一平均收益为正的策略。
细分策略表现：
- 各策略按周收益率从高到低排序：市场中性（0.05%）、宏观策略（0.02%）、债券基金（-0.02%）、套利策略（-0.25%）、CTA趋势（-0.64%）、股票策略（-0.77%）、事件驱动（-1.02%）。
- 事件驱动策略业绩分化最大，股票策略、管理期货次之，债券基金业绩分化最小。
- 3月份期货策略私募表现亮眼，程序化期货平均收益率达4.86%，主观期货平均收益率达4.72%。
- 股票策略私募表现较差，平均收益为0.08%，其中10亿规模以上产品平均亏损0.72%。

三、私募行业动态

监管强化，场外期权业务暂停：
- 多家券商收到监管窗口指导，暂停与私募基金开展场外期权业务。
- 私募场外个股期权业务全线暂停，监管意在规范市场，降低风险。
- 场外期权业务可能向行业龙头集中，监管层或将在清理后出台专门规范。
证监会对私募监管升级：
- 五家私募机构因违规行为被处罚，包括未备案、未落实风险评估、信息披露违规等。
- 监管升级短期抑制行业增速，但有利于长期规范发展。
资产配置管理人呼之欲出：
- 私募分类多样化趋势明显，资产配置管理人即将成为新的分类。
- 资产配置管理人可覆盖全市场资产，有助于私募产品丰富化。
- 监管层可能还将推出私募母基金管理人等新分类。
量化私募策略优势凸显：
- 量化对冲策略在震荡市场中表现稳健，多数产品取得正收益。
- 多策略模型被看好，能灵活配置大类资产，提高收益风险比。
期货策略私募业绩亮眼，股票策略私募转配医药避险：
- 3月份期货策略私募整体表现较好，程序化和主观期货产品收益率均超4%。
- 股票策略私募表现不佳，部分机构降低仓位，配置防御性较强的医药板块。
- 医药板块因受贸易争端影响较小，受到私募青睐。
证券私募规模缩水，大佬“奔私”潮持续：
- 证券私募基金规模较去年同期缩水超2000亿元，但备案数量增加。
- 行业集中度提高，前20%私募管理规模占比达90%。
- 基金经理和券商高管纷纷成立私募公司，如杨东、鲍翔、陈秀峰、顾中汉、李延刚等。

四、私募机构观点

二季度投资机会分析：
- 私募认为，二季度市场调整后，低估值且基本面良好的板块有望反弹。
- 建议关注结构性投资机会和部分主题类机会，如“独角兽”、生物医药等。
- 医药板块因估值较低、成长性较好，成为私募配置重点。
市场展望：
- 多数私募对二季度市场相对乐观，认为蓝筹股估值修复、成长股分化。
- 量化策略和多策略模型在震荡市中具有优势，可灵活应对市场变化。

总结

本周私募市场受中美贸易摩擦和地缘政治影响，整体表现不佳，但部分策略如债券基金、量化策略、期货策略表现较好。监管趋严背景下，私募行业面临规范压力，但分类多样化趋势显现，资产配置管理人、母基金管理人等新分类或将推出。同时，公募和券商大佬纷纷“奔私”，显示行业吸引力仍在。私募机构普遍认为，二季度市场将以结构性机会为主，低估值标的和医药板块可能成为投资重点。

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