20160912-华泰证券-研究所晨报_39页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年9月12日市场动态，重点探讨了美联储加息对A股的影响、PPP模式在建筑行业的重塑、原奶与葡萄酒行业的复苏、以及证券、银行、电子等行业的发展趋势。整体来看，市场在美联储加息预期下出现短期波动，但基本面支撑仍较强，行业间分化明显，部分板块如供给侧改革受益行业展现出复苏迹象。

主要观点与关键信息

1. 美联储加息对A股影响“虚大于实”

• 加息预期升温：美联储加息预期导致美股和原油下跌，对A股造成短期扰动。
• 基本面支撑不足：美国与全球经济基本面并不支持进入强加息周期。
• 中国政策与流动性：中国稳增长政策重申，流动性收紧概率低，人民币贬值压力可控。
• 推荐组合：继续推荐“黑金”组合（兖州煤业、方大特钢、华夏银行、宝硕股份、中国人寿）+新型基建（韩建河山）+PPP（葛洲坝）。

2. PPP模式重塑建筑行业生态

• PPP不是新旁氏：PPP项目回报合理，存在内生市场筛选机制，非旁氏融资。
• 强者恒强趋势：PPP订单向上市企业集中，小企业仅作为分包商。
• 规范化与分化趋势：未来PPP将呈现规范化与分化发展，关注龙头企业。
• 推荐标的：设计股份、隧道股份、达实智能、开尔新材等。

3. 原奶行业筑底回升

• 国际奶价回升：全球原奶主产区产能下降，需求上升，奶价有望回升。
• 国内景气度同步回升：库存下降、政策支持、二胎政策推动婴幼儿奶粉需求。
• 风险提示：食品安全、气候影响、进出口管制。

4. 葡萄酒行业进入复苏期

• 张裕A业绩向好：2016年上半年净利润增长，进口葡萄酒冲击有所缓解。
• 进口品牌引入：张裕引入海外品牌资源，打造大众主流大单品。
• 中低端产品布局：通过“醉诗仙”、“小萄”等产品推动市场下沉。
• 风险提示：进口冲击、食品安全、消费意愿下降。

5. 银行行业转型与盈利改善

• 盈利稳定但增速放缓：银行利润增速趋缓，但盈利能力稳定。
• 资产负债结构优化：城商行和股份行在资产端优化配置，提升收益。
• 推荐标的：北京银行、宁波银行、华夏银行、民生银行、招商银行等。
• 风险提示：不良贷款风险、行业增速放缓、政策不确定性。

6. 证券行业业绩分化，结构优化

• 业绩下滑但结构改善：上半年证券行业净利润下降，但投行和资管表现突出。
• 经纪业务转型：佣金率下降，推动业务模式转型。
• 推荐标的：广发、长江证券、国元证券、宝硕股份、国盛金控等。
• 风险提示：市场波动、政策不确定性。

7. 有色行业周期回归，关注锌铝与磁材

• 成本下降带动业绩回升：有色金属板块上半年业绩明显改善。
• 供需逻辑主导：关注锌、铝、磁材等细分领域，如嘉能可复产预期、新能源汽车需求。
• 推荐标的：正泰电器、成飞集成、西部矿业等。
• 风险提示：美联储加息节奏、下游需求、供给侧改革进程。

8. 建材行业需求带动提价预期

• 需求回暖，提价预期增强：水泥、玻璃、家装建材等板块业绩回暖。
• 重点推荐：兔宝宝、海螺水泥、旗滨集团、伟星新材、东方雨虹等。
• 风险提示：基建投资不达预期、地产销售放缓、供给侧改革效果。

9. 电子元器件行业迎来供给端变革

• PPP推动LED发展：PPP模式助力LED企业拓展“声光电”一体化解决方案。
• 涨价潮与本土替代：LCD、LED、CCL等行业出现涨价，本土替代趋势显现。
• 推荐标的：京东方A、三安光电、生益科技等。
• 风险提示：宏观经济低迷、供给端变化。

买方观点

1. 国内市场

• 美联储加息冲击短期市场：可能导致A股短期调整，但中期仍有布局空间。
• 流动性边际收紧：全球量宽预期降低，市场风险偏好下降。

2. 海外市场（QFII）

• 风险偏好下降：QFII倾向于防守型低PE品种。
• A股中报超预期：部分机构投资者认为A股中报整体表现良好，可关注估值切换机会。

即时报告与评级调整

• 上调评级：包括正泰电器、成飞集成、江阴银行、福成股份、岭南园林等。
• 盈利预测与目标价：不同公司分别给出2016-2018年的盈利预测与目标价格区间。

深度研究报告摘要

1. 食品饮料

• 进口冲击与消费升级：进口牛肉和葡萄酒受到冲击，但消费升级推动高端产品需求。
• 原奶行业复苏：国内原奶行业库存下降，政策支持，二胎政策带来新增需求。
• 推荐标的：张裕A、福成股份、上海梅林等。

2. 建筑装饰Ⅱ

• PPP模式推动基建发展：轨道交通和城际铁路成为重点，PPP模式有助于解决融资问题。
• “轨道+物业”模式：有助于解决盈利难题，推动项目落地。
• 推荐标的：设计股份、隧道股份、达实智能、开尔新材等。

3. 传媒行业

• 进入产业变革2.0阶段：互联网流量趋缓，娱乐内容趋于饱和。
• 推荐标的：分众传媒、完美世界、乐视网、华策影视等。
• 风险提示：政策监管、行业增速、消费意愿下降。

投资策略总结

• 关注行业景气度与估值切换：如银行、建材、PPP、大数据等。
• 重视政策导向：如供给侧改革、PPP规范、基建投资、消费升级等。
• 推荐标的：结合行业趋势与公司基本面，推荐相关优质企业。

风险提示

• 美联储加息超预期：可能对全球市场造成更大冲击。
• 行业增速不达预期：如白酒、啤酒、钢铁、建材等。
• 政策不确定性：如PPP落地、监管变化、供给侧改革进展等。
• 宏观经济放缓：影响消费意愿和企业盈利。
• 食品安全与成本压力：影响食品饮料行业表现。