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铝市场周报总结（2026/04/15）

核心内容概述

本报告分析了2026年4月铝市场的宏观与基本面情况，指出短期内铝价上涨动力偏弱，但全球铝市场仍处于紧平衡状态，中枢上移，回调难以触及前低。报告重点涵盖了国内外铝厂的投产动态、供需平衡表、成本与利润、下游开工率及库存情况。

主要观点

• 宏观预期：市场正在交易战争烈度下降及二次停战的乐观预期，这提振了有色金属板块，但对化工板块形成压力。
• 基本面：尽管EGA铝厂160万吨产能停产，市场反应平淡，主要因流动性限制及资金从有色转向能源化工。
• 需求预期：国内需求增速被下修至1%以内，主因内需疲软及精废价差扩大，导致废铝替代原铝。
• 出口表现：铝出口强劲，是拉动经济的三驾马车之一，但比价传导至实体贸易存在时滞。
• 库存情况：库存累积幅度超预期，去化拐点延迟至5月，下游开工率除线缆和再生铝外仍处于低位。
• 利润水平：铝厂利润维持在8000元/吨左右，震荡运行，成本端（氧化铝、电力、预焙阳极）暂无显著变动。

关键信息

国内外铝厂投产动态

海内外供需平衡表

海外原铝实际平衡

成本与利润分析

• 氧化铝价格：自3月中下旬以来持续下跌，尚未见底部，铝厂成本仍具优势。
• 电力与预焙阳极：价格区间震荡，暂无显著变动。
• 利润水平：电解铝平均利润在8000元/吨左右震荡，受期铝价格波动影响较小。

下游与库存情况

• 下游开工率：自元宵节后逐步回升，但除线缆和再生铝合金外，其他仍处于历史同期低位。
• 库存累积：铝社会库存和LME库存均出现累积，去化拐点延迟至5月。
• 库存数据：
  • 本周一电解铝出库量13万吨，较两周前减少1.2万吨。
  • 本周四电解铝社会库存146万吨，较本周一增加1.2万吨。
  • 本周三LME铝库存39.75万吨，较前一周减少1.39万吨。

总结

• 铝价短期上涨动力偏弱，但整体市场仍处于紧平衡状态。
• 国内需求增速下调，出口虽强劲但传导存在时滞。
• 库存累积超预期，去化拐点推迟至5月。
• 成本端压力较小，利润维持在较高水平。
• 海外铝厂停产及国内投产延迟导致供需失衡，影响铝价走势。