> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结（2026.4.15） ## 核心内容概览 本报告分析了当前棉花市场的整体趋势、国内外价格走势、库存情况、新年度种植预期、下游消费及进口棉纱等多方面情况，总结如下： --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 棉花市场整体趋势 - **核心观点**：中性偏多 - 内外价差走缩仍是大趋势，国内盘面热情高涨，外盘估值回升、驱动仍存，但需关注风险。 - **月差**：中性 - 关注多外盘、内外正套机会。 - **现货**：中性 - 交投平稳，纺企采购意愿不强，现货基差暂稳，一口价与基差报价相差不大，盘面下跌后成交放量。 - **进口棉**：中性 - 预计25/26年度上半年进口进度加快。 - **进口棉纱**：中性偏空 - 人民币升值仍存即期进口利润。 - **库存**：偏多 - 纺企原料库存去库、棉纱成品小幅累库；织厂原料去库、坯布去库。 - **新年度种植预期**：中性 - 2025/26年度全球期末库存预测上调65万包以上，主要源于印度与中国库存增加。全球库存消费比预计为64.7%，较上月微幅上升。美棉无调整。 - **全球终端消费**：中性偏多 - 美国服装及服装面料批发商库存存在阶段性补库需求，但零售商去库为主；我国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额维持，关税影响较小；出口市场拓展非洲、俄罗斯、拉丁美洲等。 - **宏观环境**：中性 - 美以伊战争对市场影响边际减弱，但战争延续时间可能对经济产生拖累，影响后续宏观叙事逻辑。 --- ## 新季种植情况 - **得州旱情**：当前得州土壤状况不理想，叠加厄尔尼诺现象，下半年恢复可能性下降。 - **巴西产量**：CONAB预测2025/26年度巴西棉花总产为384.3万吨，环比上调4.8万吨，种植面积增加至204.15万公顷，单产稳定。 - **出口表现**：3月份巴西原棉出口量大增至34.78万吨，中国仍是最大买家。 - **产量与消费**：预计2025/26年度巴西棉花消费量为72.5万吨，出口量稳定在322.5万吨左右。 - **库存变化**：期末库存预计为262.6万吨，库存消费比为66.40%。 --- ## 内外正套兑现进行时 - **进口政策**：2026年进口配额为89.4万吨，加贸30万吨。 - **内外价差**：随着外盘强势拉涨，内外正套快速回归，接近历史均值水平，正套趋势仍可能延续，但盈亏比下降，需关注风险。 - **价格走势**：郑棉与ICE主力合约价差显示内外正套机会，但需警惕价格波动带来的风险。 --- ## 下游消费情况 - **表需消费**：预计3月表需消费在75-80万吨，表现尚可。 - **库存情况**：商业库存和工业库存季节性波动，整体处于偏低水平。 - **织厂开机**：截至4月10日，织厂整体开机率在62%，继续提升，表现良好。 - **轻纺城成交**：下游走货顺畅，市场订单延续，但新增订单不多。 --- ## 棉纱市场分析 - **市场走势**：清明节后纯棉纱市场交投走淡，纺企新增订单减少，执行前期订单为主。 - **地区差异**：江浙地区订单可持续性偏弱；广东地区开机火热，订单尚可，纱价基本持稳；佛山高紧40纱紧俏。 - **现金流**：新疆纺企即期理论现金流约1300元/吨，内地纺企为-352元/吨。 - **进口纱**：受ICE棉价上涨影响，印度纱价格持稳，越南纱现货紧缺，预售订单排至月末。 --- ## 东南亚纱线市场 - **开机率**：越南中小纱厂因缺工开机率下滑；印巴纱厂受能源价格高和供电不足影响，开机率未提升。 - **订单情况**：外单逐步转入国内，但订单持续性需观察，与中东局势密切相关。 --- ## 进口棉纱去库情况 - **港口库存**：随着进口纱集中到港，港口库存有所积累，但走货较上周回暖，去库顺畅。 - **价格走势**：整体高位承压，部分走货偏慢品种让利去库。 - **人民币影响**：人民币升值使利润空间小幅扩大，但进口成本仍较高。 --- ## 投资建议与风险提示 - **投资建议**：关注内外正套机会，但需警惕价格波动风险。 - **风险提示**：需关注得州干旱、厄尔尼诺现象、中东局势、汇率波动及全球库存变化等多方面因素。 --- ## 总结 当前棉花市场呈现中性偏多趋势，内外价差走缩，国内盘面活跃，外盘估值回升。下游消费保持稳定，库存处于偏低水平，织厂开机良好，但棉纱市场有所转淡，存在分化。进口棉纱去库顺畅，但需关注利润空间及订单持续性。整体来看，市场驱动仍存，但风险因素增多，需谨慎操作。