20220225-广发期货-国债早报_避险情绪一度提振市场情绪_但资金紧势下期债仍有压制_6页_501kb

期债市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年2月24日国债期货及利率债市场的表现，结合资金面、政策面和市场情绪，为投资者提供了操作建议。整体来看，市场在避险情绪与国内债市逻辑的交织下呈现震荡走势。

市场表现

• 国债期货走势：
  国债期货冲高回落，小幅收涨。10年期主力合约（T2206）上涨0.155%，5年期（TF2206）上涨0.035%，2年期（TS2206）上涨0.074%。
• 现券市场表现：
  • 10年期国债活跃券收益率下行0.72bp至2.8025%。
  • 10年期国开活跃券收益率持平，报3.0950%。
  • 利率债收益率曲线整体小幅下行，但尾盘受资金面收敛影响有所转弱。

资金面分析

• 公开市场操作：
  央行本周开展2000亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，净投放1900亿元。
• 资金利率：
  银行间市场隔夜回购加权利率上涨逾15bp，重返2.2%上方，显示资金面偏紧。
• 整体流动性：
  虽然央行加大投放力度，但税期等仍对流动性造成扰动，市场资金面维持偏紧态势。

政策面与消息面

• 房地产政策：
  住建部提出“房住不炒”背景下，房地产政策出现边际调整，强调“三保”（保交楼、保民生、保稳定）和“稳预期”。
  政策释放的信号偏向稳定市场，而非全面放松，重点在于降低房地产负债、稳定市场预期。
• 财政政策：
  财政部发布《2021年中国财政政策执行情况报告》，表示2022年将实施更大力度的减税降费，支持重点项目建设，优化债券使用方向。
• 税收优惠：
  两部门延续执行部分国家商品储备税收优惠政策，对商品储备管理公司及其直属库提供免征印花税和房产税的优惠。

操作建议

• 短期走势：
  受乌俄冲突影响，避险情绪一度提振期债，但国内资金面紧势压制了整体走势，市场呈现震荡。
• 市场情绪：
  地产政策放松信息频出，但实际数据尚未明显好转，市场情绪仍偏弱。
• 操作策略：
  建议无单可暂观望，关注地产高频数据和即将发布的PMI数据。若社融增速持续好转，可能出现宽信用拐点，可考虑参与国债期货套保。

交易提示

• 主力合约：
  2年期主力合约：TS2206
  5年期主力合约：TF2206
  10年期主力合约：T2206
• 保证金要求：
  • TS2206：0.5%
  • TF2206：1%
  • T2206：2%
• 涨跌停板：
  • TS2206：±0.5%
  • TF2206：±1.2%
  • T2206：±2%

市场分歧与展望

• 市场分歧：
  增量信息主导期债边际波动，市场对地产放松政策的反应不一。
• 未来关注点：
  • 地产需求端松绑的增量信息
  • PMI数据的发布
  • 宽信用拐点的出现
  • 财政政策与货币政策的协同效应

风险提示

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，也不保证建议不会变更。投资者据此操作，风险自担。期市有风险，入市需谨慎。