20250112-诚通证券-宏观与大类资产周报_高频经济数据季节性回落_同比增速仍稳定_20页_2mb

2025年1月宏观经济与大类资产周报总结

• 市场表现：上周A股指数波动剧烈，主要宽基指数如上证综指和沪深300收跌13%和11%，创业板指跌幅达20%，但科创50逆势上涨0.9%。债市整体收跌0.4%，国债收益率上升。港股和美股也普遍下跌，显示全球市场情绪趋冷。市场成交量和融资余额继续缩减，投资者对政策预期下调，短期调整压力存在。

• 宏观经济数据：12月CPI同比增速降至0.1%，主要受食品价格下降拖累；核心CPI保持低位。PPI同比增速小幅回升至-2.3%，国际大宗商品价格上涨支撑物价。美国就业强劲，失业率降至4.1%，薪资增速高位。国内高频数据季节性弱于预期，GDP平减指数负增长风险大，物价压力仍存。

• 政策动态：中国发布促进全国统一大市场和设备更新政策，扩围消费品以旧换新补贴，预期后续政策真空期或有产业逻辑清晰的主题投资机会。国际方面，美国12月非农就业超预期，可能影响美联储降息预期。

• 行业分析：生产端钢铁、化工开工率下降；需求端房地产销售疲软，汽车轮胎开工率小幅回升。消费电子和新能源板块受益于补贴政策，但部分领域如海南免税购物下滑。短期性价比改善的AI应用和低空经济值得关注。

• 配置建议：短期聚焦央企红利和高股息股票，受益于政策稳定市场预期。中长期关注新质生产力和自主可控方向。建议资金流入弹性较高的主题板块。

• 风险提示：政策真空期可能导致市场预期波动，美国特朗普就职可能加剧贸易摩擦，需警惕海外市场风险和平滑经济扰动。