20250303-国投期货-铁合金周报_市场不缺锰元素_硅锰价格略显疲弱_7页_1mb

市场不缺锰元素，硅锰价格略显疲弱

核心内容概述

本周铁合金市场整体表现疲弱，硅锰与硅铁价格均受到库存高企、需求疲软及供应增加的压制。尽管部分钢材需求出现季节性回暖迹象，但整体市场仍面临供需失衡的压力，尤其是硅锰和硅铁库存维持高位，基本面偏空，建议以反弹做空为主。

主要观点与关键信息

一、终端需求与钢材价格

• 钢材现货价格下行：上周螺纹钢全国均价降至3547元/吨，热卷均价降至3445元/吨，显示终端需求偏弱。
• 螺纹钢需求回暖但库存攀升：螺纹钢社会库存环比增加3.4%，需求虽有回升，但上升幅度放缓，库存接近拐点，但绝对值仍偏低。
• 热卷需求趋稳：热卷社会库存增加1.08%，产量高位小幅回落，累库压力有所缓解。

二、钢铁供给与铁水产量

• 铁水产量相对低位：当前铁水产量处于较低水平，但高炉开工率环比提升0.61%，复产速度偏慢。
• 制造业PMI回升：2月制造业PMI回升至50.2，显示基建需求有所支撑，但地产投资仍疲软，小阳春销售回暖力度尚待观察。

三、硅铁市场分析

• 表内库存增加：硅铁库存持续累增，基本面偏空。
• 出口量环比上升：2024年12月硅铁出口3.09万吨，环比上升10.58%，但整体需求边际持稳。
• 利润改善推动供应增加：2月第四周硅铁日均产量16480吨，环比上升2.3%，利润情况较好，供应继续增加。
• 锰矿价格反弹：锰矿现货成交价格略有下降，但库存持续下降，对价格有一定托底作用。
• 操作建议：硅铁市场基本面不利价格反弹，建议反弹做空。

四、硅锰市场分析

• 表内库存增加：硅锰库存小幅累增，整体库存水平较高，对价格构成压力。
• 产量小幅下降：周度日均产量28780吨，环比下降2.08%，但供应仍处于过剩状态。
• 锰矿库存下降：天津港锰矿库存312.5万吨，较上周下降19.5万吨，但市场并不缺锰元素。
• 操作建议：硅锰市场同样面临基本面压力，建议反弹做空。

操作建议与评级

• 操作建议：反弹做空硅锰、硅铁。
• 操作评级：
  • 硅锰：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）
  • 硅铁：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）

风险提示

• 锰矿库存持续下降：可能对硅锰价格形成一定支撑，但市场整体仍不缺锰元素，需警惕库存压力对价格的压制。

数据来源

• 期货行情：Wind、我的钢铁、国投安信期货
• 现货价格：Wind、Mysteel
• 库存与产量数据：Wind、我的钢铁网、Mysteel
• PMI与钢厂利润：Wind、我的钢铁网

总结

当前铁合金市场整体偏弱，硅锰与硅铁价格受库存高企和需求疲软影响，面临较大的下行压力。尽管部分钢材需求出现季节性回暖，但整体市场仍处于供过于求的状态，基本面不利价格反弹。建议投资者关注市场反弹机会，以做空策略为主。同时，锰矿库存持续下降可能对价格形成一定支撑，但市场并不缺锰元素，需警惕库存压力对价格的压制。