20230913-国盛证券-交易与趋势周报3.0（第17期）_股民与外资情绪均触底_11页_3mb

投资策略总结：股民与外资情绪均触底

一、核心内容

本期报告指出，A股市场悲观情绪再次触及历史极值，股民与外资情绪同步回落至8%附近，表明市场情绪已接近底部。尽管整体情绪低迷，但部分指标出现积极变化，如两融政策对杠杆资金情绪有所提振，机构对后市仍持乐观态度，综合判断市场有望企稳。此外，结构性机会显现，部分行业具备“强趋势+低拥挤”特征，成为当前投资重点。

二、主要观点

1. 市场情绪分析

• 综合市场情绪指数：回落至11%历史分位数，情绪再次接近低迷区，A股风险收窄。
• 股民情绪（IISI）：回落至8.10%历史分位，情绪显著触底。
• 资金情绪：
  • 杠杆资金情绪：回升至42.40%历史分位，小幅修复。
  • 外资情绪：回落至8.20%历史分位，显著回落。
• 量价动能：
  • 量价趋势：回落至26.60%历史分位，显著回落。
  • 近1月创历史新高数：上行至7.70%历史分位，小幅修复。
• 交易分歧：二八成交分化程度回落至20.40%历史分位，交易风险收窄。

2. 行业趋势与交易风险

• “强趋势+低拥挤”行业：当前前五行业为纺织服装、传媒、计算机、商贸零售、石油石化。
• 交易拥挤度：
  • TMT板块：拥挤度为87.5%，环比上升3.2%。
  • 中字头央企：拥挤度为79.0%，环比下降5.9%。
  • 泛新能源：拥挤度为33.1%，环比上升19.1%。
  • 大消费板块：拥挤度为10.1%，环比下降4.5%。
• “TMT+中特估”板块：交易拥挤度已显著修复，或存在阶段性机会。

3. 分析师情绪

• 乐观机构占比：回落至78%，表明市场情绪仍偏谨慎，但仍有修复空间。
• 分析师盈利预测修正（MAF）：环比下跌-0.83%，显示市场盈利趋势放缓，需警惕业绩预期变化。

4. 宏微观流动性

• 货币市场：
  • 国股转贴现票据利率为1.35%，环比变动+0.08%。
  • 6个月SHIBOR利率为2.18%，环比变动-0.03%。
• 基金发行与ETF申赎：
  • 偏股基金新发规模合计113.22亿元，ETF总份额环比增加10.67亿份。
• 解禁与增持：
  • 本周解禁规模约713.17亿元，解禁压力上升。
  • 上周产业资本增持约15.49亿元，显示市场存在一定支撑。

三、关键信息

• 情绪触底：股民与外资情绪均回落至历史低位，市场情绪已接近底部。
• 趋势与拥挤度模型：基于“趋势+拥挤度规避”策略的行业轮动模型，自2013年以来表现稳定，年化收益接近20%。
• 风险提示：
  • 宏观经济超预期波动可能导致情绪择时规律失效。
  • 情绪指数基于2019-2023年数据构建，若延长数据区间可能产生统计偏差。

四、结论与建议

综合市场情绪与行业趋势分析，当前市场情绪已触底，风险有所收窄。结构上，“强趋势+低拥挤”行业具备配置价值，尤其是纺织服装、传媒、计算机、商贸零售、石油石化等。尽管盈利预测修正指标显示市场盈利趋势放缓，但整体情绪修复信号初现，市场有望企稳。投资者可关注上述行业，同时留意宏观经济变化及数据偏差风险。

资料来源：Wind，国盛证券研究所
作者：分析师 张峻晓 / 研究助理 宁凯旋
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