20240506-财通证券-首旅酒店-600258.SH-直营店业绩显著改善_景区表现依旧靓丽_3页_415kb

首旅酒店2024年一季度业绩分析总结

首旅酒店（600258）于2024年4月发布第一季度业绩公告，表现亮眼。公司2024年一季度实现营收184.5亿元，同比增长114.7%；归母净利润12亿元，同比增长4983%；归母扣非净利润9739万元，同比增长10219%。

在经营表现方面，一季度RevPAR同比微增至147元，重点是平均每日房价（ADR）大幅提升，达233元，增长22%，成为RevPAR增长的关键因素。新开店方面，一季度新增205家门店，其中直营店2家，特许加盟店203家；中高端酒店房量占比提升至40.2%，品牌结构优化。

景区业务继续表现出色，尤其南山景区，入园人数较去年同期增长173%，景区业务利润总额达17.4亿元，恢复至2019年的123%。一季度整体毛利率提升至36.6%，同比上涨5.9个百分点，主要由于高比例加盟模式及RevPAR增长带动。费用方面，一季度销售费用率上升，反映新业务拓展和IT投入增加；毛利润率为38.6%，同比提升5.9个百分点。

投资建议方面，公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将分别达到90.7、102.9、113.6亿元，对应PE分别为18.8、16.6、15.0倍。分析师认为，公司将保持稳健开店、产品迭代和品牌优化，中长期门店质量有望持续改善。