20210530-兴业证券-国防军工行业周报_兴证军工观察_十四五_需求饱满持续_超跌绩优股性价比极高_15页_2mb

军工板块投资分析总结

核心内容

• 板块表现：2021年5月30日，中证军工指数上涨5.90%，国防军工（中信）指数上涨5.39%，军工板块触底反弹，5月初至今中证军工指数上涨11.49%。年初至今中证军工指数下跌13.79%，跑输上证综指17.47%和创业板指22.76%。
• 重点公司：多家公司被推荐为“审慎增持”，包括紫光国微、宏达电子、新雷能、爱乐达、盟升电子、鸿远电子、火炬电子、振华科技、航天电器、中航光电、七一二、高德红外、睿创微纳、中航高科、北摩高科、中航机电等。
• 军工基金：军工基金规模在2021Q1达到801亿元，较2020Q4增长196亿元。军工基金占中证军工总市值比例在2021Q1达到13.79%，机构投资者持仓比例持续上升，机构和个人持有比例分别达到37.16%。
• 行业展望：未来五年，军工行业需求饱满且持续，产能有序落地。即使不考虑风险偏好变化，2022年部分优质标的PEG低于0.7倍，估值与成长性匹配，具备绝对收益空间。

主要观点

• 板块反弹：军工板块在经历大幅下跌后，近期触底反弹，显示出一定的投资潜力。
• 风险偏好提升：若市场风险偏好有所提升，军工板块将获得更大的弹性。
• 估值优势：部分优质标的在长期维度上估值合理，具备较高的投资价值。
• 基金配置变化：军工基金规模持续增长，主动基金占比提升，表明投资者更注重主动选股。

关键信息

• 军工基金规模：2021Q1军工基金规模达到801亿元，较2020Q4增长196亿元。
• 机构持仓比例：截止2020年12月31日，军工基金机构投资者持仓占比为37.16%。
• 基金类型变化：2020Q3以来，军工主题基金占比持续增长，2021Q1达到52%。
• 军工板块与市场对比：年初至今军工板块跑输上证综指和创业板指，但近期表现优于其他行业。

重点公司盈利预测与估值

• 主机厂：包括中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航西飞、航发动力等，其营收和净利润预计持续增长。
• 系统配套：如中航机电、中航电子、中航电测等，盈利预测显示其业务增长显著。
• 元器件：紫光国微、宏达电子、新雷能、爱乐达、鸿远电子、火炬电子、振华科技、航天电器、中航光电等，盈利预测显示其业绩增长强劲。
• 零部件：包括三角防务、北摩高科、中航重机、钢研高纳、菲利华、光威复材、中简科技等，其营收和净利润增长显著。

军工基金复盘

• 基金类型：包括被动指数型和主动型基金，其中被动指数型基金占比更高。
• 基金规模：2021Q1军工基金规模达到801亿元，其中富国中证军工、鹏华中证国防等基金表现较好。
• 基金涨跌幅：近五个交易日，军工基金涨跌幅在5.51%至6.62%之间；年初至今，军工基金涨跌幅在-12.71%至-15.65%之间。

行业动态

• 集团新闻：中国航天科技集团公司四院43所首个陕西省重点实验室立项成功；国防部祝融号火星车到达火星表面。
• 武器装备：英国计划部署激光和制导导弹无人战舰；美军物色轻型便携式攻击机；俄S-500防空导弹系统研发即将完成。
• 政策与外交：瑞士F-5战斗机坠毁；菲律宾采购攻击直升机；俄部署舰艇编队；以美为首的联军在巴尔干举行演习。
• 招标公告：全军装备采购信息网招标公告数量持续增加，显示出军工行业需求旺盛。

上市公司动态

• 航天电器：发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金用于多个产业化建设项目。
• 盟升电子：董事会秘书职务调整，聘任新副总经理兼董事会秘书。
• 紫光国微：获得联合体增资，持股比例下降。
• 楚江新材：调整股份回购价格，恢复转股。
• 航发控制：发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金用于多个能力建设项目。

近期重点报告

• 2021年5月30日：《兴证军工观察：自下而上，业绩为王》
• 2021年5月16日：《兴证军工观察：军工板块显著超跌：业绩为王，或跃在渊》
• 2021年5月9日：《兴证军工观察：军工板块投资大有可为，自下而上把握成长红利》
• 2021年5月7日：多份报告指出军工板块需求加速落地，业绩超预期。
• 2021年4月30日：紫光国微2021一季报点评，特种集成电路需求饱满。
• 2021年4月29日：钢研高纳和高德红外2020年报及2021一季报点评，显示业绩增长显著。
• 2021年4月28日：睿创微纳和宏达电子2021一季报点评，订单带动业绩增长。
• 2021年4月27日：鸿远电子2021一季报点评，自产代理业务增长。
• 2021年4月26日：菲利华和中航机电2021一季报点评，业务增长。
• 2021年4月25日：多份报告指出军工板块需求释放，建议逢低布局。

风险提示

• 估值压力：部分业绩成长性不强的公司可能难以消化较高估值。
• 收入确认延迟：部分上游配套企业收入确认节奏滞后，影响短期业绩兑现。
• 主机厂风险：部分主机厂在型号批产初期可能存在工艺不稳定、成品率低等问题，影响利润增长。

结论

军工板块在经历一段时间的调整后，显示出一定的投资潜力。重点公司如紫光国微、宏达电子、新雷能等，被推荐为“审慎增持”。军工基金规模持续增长，主动基金占比提升，显示出投资者对军工板块的重视。未来五年，军工行业需求饱满，具备良好的成长空间。建议重点关注超跌标的如七一二、盟升电子，同时继续看好其他优质标的。