20240303-东吴证券-奢侈品集团Q4业绩总览_精品收入增速环比略回升_香化销售继续走弱_13页_745kb

珍品零售行业跟踪周报摘要

投资要点

1. 2023Q4奢侈品销售疲软：整体奢侈品市场延续疲软态势，顶奢品牌表现优于行业，但重奢、轻奢和香化品牌增长放缓。
2. 香化集团销售走弱：雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂等品牌在中国地区销售收入下滑，复苏不及预期。
3. 精品集团收入环比回升：亚太（除日本）市场表现强劲，爱马仕、LVMH等品牌增长显著。
4. 品牌分化明显：顶奢表现稳健，中产阶级消费意愿略有下降。
5. 行业展望：
   • 短期：受地缘政治、宏观经济等因素影响，行业承压。
   • 中长期：全球奢侈品市场规模有望年复合增长率提升，中国成为主要增长动力。
6. 投资建议：推荐免税龙头（如中国中免、王府井）及中长期高成长公司。

近期重点报告

1. 锦波生物：业绩超预期增长，2023年收入99.96亿元，净利润增速超1700%。研产销布局加速，上调盈利预测。
2. 粉笔：公考培训需求旺盛，线上线下融合模式走强，拟首予“买入评级”。
3. 行业与公司估值：化妆品、医美公司估值普遍较高，免税板块（如中国中免）评级为“增持”。

风险提示

• 消费复苏不及预期、宏观经济波动等负面因素。
• 股市风险提示：相关公司股价波动可能受市场基准影响。