20240826-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_奢侈品集团24Q2业绩总览_日本地区虹吸延续_Q3有望缓解_18页_1mb

证券研究报告：商贸零售行业跟踪周报 24Q2业绩总览

一、奢侈品集团业绩下滑，日本地区表现强劲

2024年第二季度，奢侈品集团在亚太和中国区市场出现不同程度下滑，但仍保持整体负增长。具体数据如下：

• 雅诗兰黛亚太区：增速-7%
• 欧莱雅北亚区：增速-2%
• 资生堂中国区：增速-3%
• 爱茉莉太平洋亚洲（除韩国）：增速-22%
• LVMH香化：增速4%
• Prada亚太区：增速8%

相比之下，日本市场因日元贬值而导致奢侈品价格优势明显，刺激了消费增长。2024年Q2日本地区主要奢侈品集团增速：

• 爱马仕日本：20%
• LVMH Japan：57%
• 历峰集团 Japan：59%
• 开云集团 Japan：27%

值得注意的是，日本市场的高增速可能对其他地区形成虹吸效应，但自7月以来日元有所回升，预计Q3虹吸现象将有所缓解。

二、香化品牌业绩分化

• 雅诗兰黛亚太区：-7%，同比下滑扩大
• 欧莱雅北亚区：-2%，表现相对稳定
• 资生堂中国旅游零售：Q1同比-31%，Q2同比-15%，下滑幅度收敛
• 爱茉莉太平洋亚洲除韩国：-22%，跌幅较大
• LVMH香化：增速4%

三、投资建议与关注品种

分析师建议投资者关注美联储降息预期带来的宏观触底机会，认为在消费筑底和国内政策催化下，资金流向奢侈品及免税相关个股有利好影响。推荐关注以下标的：

• 中国中免
• 王府井
• 格力地产
• 海汽集团

四、本周行业动态

1. 免税旅游出行：中国中免、上海机场、首旅酒店、锦江酒店、华住集团等出现不同程度波动。
2. 化妆品及医美：珀莱雅、贝泰妮、爱美客等表现与市场预期差异不大。
3. 超市与专业连锁：部分企业如永辉超市、孩子王业绩表现需关注。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 宏观经济波动
• 行业竞争加剧