20210902-建信期货-纸浆月报_下游旺季不旺或现_11页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析了纸浆市场近期走势及下游需求情况，并对9月至四季度的行情进行了展望。报告涵盖了进口数据、港口库存、需求变化、利润情况以及市场风险提示等内容。

主要观点

1. 纸浆市场表现

• 7月进口量下降：我国7月纸浆进口量为225.2万吨，环比下降10.4%，同比下降11.1%，累计同比增长5.8%。
• 分品种表现：
  • 针叶浆：进口70.50万吨，同比增长1.53%，环比下降3.53%，累计同比增长0.76%。
  • 阔叶浆：进口83.61万吨，同比下降29.36%，环比下降16.09%，累计同比增长3.66%。
• 8月港口库存增加：截至8月31日当周，青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约181万吨，较上月末增加4.2%，较去年同期下降0.8%。

2. 下游需求情况

• 旺季预期弱化：虽然纸浆需求旺季存在预期，但下游企业仍以刚需备货为主，文化纸市场受双减政策影响暂不明朗。
• 不同品种表现：
  • 双胶纸：规模纸厂挺价操作，经销商交投有限，印厂无大量补库意向。
  • 铜版纸：纸厂订单有限，供应压力仍存，印厂维持刚需补库。
  • 白卡纸：规模企业计划提涨9月价格200元/吨，供应端压力小幅缓解。
  • 生活用纸：部分纸企发布涨价函，局部市场价格略有上移，但加工厂补库意向减弱。

3. 利润拐点基本确认

• 1~7月利润总额：累计同比增长58.6%，但7月单月利润总额降幅明显。
• 即期毛利情况：
  • 生活用纸毛利小幅抬升但仍处于低位。
  • 白卡纸毛利持稳。
  • 文化纸毛利低位整理。

4. 后市展望

• 9月浆价震荡：由于下游旺季预期弱化，浆价可能呈现无序震荡格局。
• 四季度关注政策变化：需关注刺激政策收紧预期与收紧节奏之间的博弈，市场风险和节奏将成为关键。
• 基本面影响减弱：随着政策工具的使用，基本面因素对市场的影响可能再次弱化。

关键信息

重要数据

• 7月进口量：225.2万吨，环比下降10.4%，同比下降11.1%。
• 8月港口库存：181万吨，环比增加4.2%。
• 全球机制纸需求：6月全球非涂布机制纸需求环比增长1.9%，同比增长23.1%；涂布机制纸需求环比增长4.4%，同比增长31.4%。
• 我国机制纸产量：1~7月累计同比增长14.2%，7月产量1135.0万吨，同比增长1.5%，环比下降4.6%。
• 存货与产成品库存：7月造纸及纸制品业存货同比增长15.5%，环比增长1.7%；产成品存货同比增长14.6%，环比增长3.9%。

研究员信息

风险提示

• 疫情影响持续
• 经济复苏不及预期
• 汇率变化

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图表说明

报告中包含多张图表，涵盖进口量、港口库存、全球机制纸需求、利润总额、价差等关键指标，数据来源包括Wind、卓创资讯、Bloomberg、海关总署等。