> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 必选消费行业2026年夏季策略报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦于**必选消费行业**在2026年夏季的投资策略，指出港股必选消费板块具备**估值低位、业绩稳增、资金回流**三大驱动因素，建议投资者关注具备确定性的行业和公司。 ## 主要观点 ### 1. 估值低位，具备修复空间 - 恒生必选消费板块PE处于近五年低分位，若风险偏好回落，将利好估值修复。 - A股食品饮料板块PE历史分位数为12%（20.1x），较上月提升2pct；啤酒行业PE分位数为2%（20.8x），处于历史低位。 - H股必需性消费行业PE历史分位数为16%（17.2x），较上月下降8pct，其中包装食品（9.7x）和酒精饮料（16.8x）分位数较低。 ### 2. 需求稳健，结构性机会显现 - 2026年一季度，8个必选消费行业中有4个增长，4个下降；二季度预计更多行业实现增长。 - 4月最新预测数据显示，8个行业中有6个增长，2个下降，其中**啤酒、乳制品、软饮料**由下滑转为正增长，**速冻食品**延续高增态势，**调味品**增速环比改善。 - **餐饮堂食场景**在低基数下持续修复，带动啤酒、速冻食品、调味品需求增长；**乳制品**筑底企稳，**软饮料**旺季备货开启；**白酒**进入淡季，动销偏弱，渠道继续消化库存。 ### 3. 成本压力仍存，部分行业价格有望改善 - 一季度纳入监测的6个行业成本现货指数同比4增2降，二季度成本指数继续上行。 - 4月方便面、啤酒、速冻食品、乳制品、软饮料、调味品6个行业成本现货指数环比全部上涨。 - **方便食品**因成本上升明显，价格有望回升；**啤酒、软饮料**需求改善亦将推动价格回升。 ### 4. 资金持续流入，外资回流预期增强 - 截至4月底，港股通资金当月净流入565.40亿元，必需消费板块市值占比为5.12%，较上月提高0.25pct。 - **乳制品**行业港股通市值占比为15.6%，较上月增持1.12pct；**食品添加剂**行业占比12.8%，排名次之，较月初增持0.28pct。 - 外资回流预期增强，**必选消费龙头**受到南向资金持续增持。 ## 关键信息 - **推荐行业**：首推受益于餐饮堂食场景恢复的行业；其次为走出周期底部、中长期景气向上的行业，重点是**乳制品**。 - **行业预测**： - **次高端及以上白酒**：26年4月营收249亿元，同比下滑明显。 - **大众及以下白酒**：26年4月营收144亿元，同比下滑。 - **乳制品**：26年4月营收337亿元，同比稳定。 - **啤酒**：26年4月营收145亿元，同比稳定。 - **调味品**：26年4月营收363亿元，同比略有下滑。 - **速冻食品**：26年4月营收76亿元，同比大幅下滑。 - **软饮料**：26年4月营收534亿元，同比稳定。 - **餐饮**：26年4月营收135亿元，同比略有下滑。 - **风险提示**： - 消费复苏不及预期； - 原料价格反弹； - 汇率波动影响外资流向。 ## 结论 必选消费行业在2026年夏季具备估值修复和结构性增长机会，建议投资者**优选龙头**、**布局困境反转**、**把握行业复苏**。重点关注**乳制品、啤酒、调味品**等受益于需求改善和价格回升的行业，同时警惕成本上升和消费复苏不及预期等风险。