20260514-海通国际-低估值修复_聚焦确定性_必选消费行业2026年夏季策略报告_精简版_3页_175kb

必选消费行业2026年夏季策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于必选消费行业在2026年夏季的投资策略，指出港股必选消费板块具备估值低位、业绩稳增、资金回流三大驱动因素，建议投资者关注具备确定性的行业和公司。

主要观点

1. 估值低位，具备修复空间

• 恒生必选消费板块PE处于近五年低分位，若风险偏好回落，将利好估值修复。
• A股食品饮料板块PE历史分位数为12%（20.1x），较上月提升2pct；啤酒行业PE分位数为2%（20.8x），处于历史低位。
• H股必需性消费行业PE历史分位数为16%（17.2x），较上月下降8pct，其中包装食品（9.7x）和酒精饮料（16.8x）分位数较低。

2. 需求稳健，结构性机会显现

• 2026年一季度，8个必选消费行业中有4个增长，4个下降；二季度预计更多行业实现增长。
• 4月最新预测数据显示，8个行业中有6个增长，2个下降，其中啤酒、乳制品、软饮料由下滑转为正增长，速冻食品延续高增态势，调味品增速环比改善。
• 餐饮堂食场景在低基数下持续修复，带动啤酒、速冻食品、调味品需求增长；乳制品筑底企稳，软饮料旺季备货开启；白酒进入淡季，动销偏弱，渠道继续消化库存。

3. 成本压力仍存，部分行业价格有望改善

• 一季度纳入监测的6个行业成本现货指数同比4增2降，二季度成本指数继续上行。
• 4月方便面、啤酒、速冻食品、乳制品、软饮料、调味品6个行业成本现货指数环比全部上涨。
• 方便食品因成本上升明显，价格有望回升；啤酒、软饮料需求改善亦将推动价格回升。

4. 资金持续流入，外资回流预期增强

• 截至4月底，港股通资金当月净流入565.40亿元，必需消费板块市值占比为5.12%，较上月提高0.25pct。
• 乳制品行业港股通市值占比为15.6%，较上月增持1.12pct；食品添加剂行业占比12.8%，排名次之，较月初增持0.28pct。
• 外资回流预期增强，必选消费龙头受到南向资金持续增持。

关键信息

• 推荐行业：首推受益于餐饮堂食场景恢复的行业；其次为走出周期底部、中长期景气向上的行业，重点是乳制品。
• 行业预测：
  • 次高端及以上白酒：26年4月营收249亿元，同比下滑明显。
  • 大众及以下白酒：26年4月营收144亿元，同比下滑。
  • 乳制品：26年4月营收337亿元，同比稳定。
  • 啤酒：26年4月营收145亿元，同比稳定。
  • 调味品：26年4月营收363亿元，同比略有下滑。
  • 速冻食品：26年4月营收76亿元，同比大幅下滑。
  • 软饮料：26年4月营收534亿元，同比稳定。
  • 餐饮：26年4月营收135亿元，同比略有下滑。
• 风险提示：
  • 消费复苏不及预期；
  • 原料价格反弹；
  • 汇率波动影响外资流向。

结论

必选消费行业在2026年夏季具备估值修复和结构性增长机会，建议投资者优选龙头、布局困境反转、把握行业复苏。重点关注乳制品、啤酒、调味品等受益于需求改善和价格回升的行业，同时警惕成本上升和消费复苏不及预期等风险。