20240804-浙商证券-科创_海外研究专题_关于美股调整的几个焦点问题_9页_700kb

美股近期调整重点分析

一、宏观经济形势分析

近期美国经济走弱，引发全球市场波动。7月非农新增就业仅114万人，低于预期；失业率攀升至43%，创两年新高。值得关注的是，飓风因素导致7月劳动市场数据异常，7月非农因恶劣天气未工作者达900万人，超历史同期正常水平。此外，7月ISM制造业PMI降至46.8，刷新八个月低点，加剧市场对经济衰退担忧。

二、美股调整成因解析

调整有其客观规律及逻辑：

1. 走弱的基础预期与高估值的碰撞；
2. 美股历史数据显示8-9月为财报季，通常是典型调整窗口；
3. 前期市场炒作热潮与现实数据形成消极对比。

三、调整级别逻辑分析

对比历史上五次重大调整周期，收缩幅度和特征不同：

• 00、08、20年调整幅度更大（标普最大跌幅56%、48%、34%），但均伴随明确事件冲击；
• 18、22年调整幅度中等（标普最大回撤20%、25%），无大的突发事件影响；
• 当前美股调整缺乏显著系统性事件催化，经济数据真空期叠加降息预期升温，市场呈现宽幅震荡特征，预计波动幅度不大。

四、市场影响分析

1. 对比科技板块表现与国内市场；
2. 结构层面，A股科技主线正在经历国产替代转型，重点围绕AI算力链演进；
3. 科创板可能呈震荡上升态势，建议投资者关注景气赛道中的优质企业，中长期布局为主。