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器械政策频出，创新引领未来 - 医药行业周报20210731总结

核心内容

2021年7月31日发布的医药行业周报指出，医疗器械行业正处于政策监管趋严与鼓励创新并行的阶段。随着带量采购政策的推进，低技术壁垒产品的利润空间被压缩，而高技术壁垒、创新性强的产品则成为企业发展的关键。报告强调，创新是医疗器械企业未来发展的核心，同时建议投资者关注具备“中国优势”的细分领域。

主要观点

• 医疗器械赛道依然值得关注：医疗器械行业年复合增长率约20%，预计2023年市场规模将突破万亿人民币。政策鼓励创新，有助于提升行业整体水平。
• 创新是未来发展的关键：国家鼓励医疗器械出口及以解决临床痛点为导向的创新产品，创新型企业具备更高的生存与发展潜力。
• 全球化趋势明显：中国医疗器械出口正从低附加值产品向高附加值产品转型，以提升在高端市场的竞争力。
• 板块表现回调：本周医药板块整体下跌4.20%，跑输沪深300指数。但部分细分板块如医药服务表现相对较好，仍具投资价值。
• 投资逻辑清晰：报告提出“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路，推荐具有创新能力、制造优势和效率提升能力的企业。

关键信息

1. 器械行业政策导向

• 2021年7月27日，药监局发布《关于药械组合产品注册有关事宜的通告》解读，进一步明确药械组合产品的注册和界定。
• 近年来政策频出，旨在加强医疗器械的生产、质量管理与临床使用监管，鼓励创新和出口。

2. 医疗器械行业现状与展望

• 政策鼓励创新：对国内首创、技术领先、临床价值显著的产品开放NMPA审批“绿色通道”。
• 带量采购影响：压缩低技术壁垒产品的毛利，但高技术壁垒产品短期内难以进入集采名单。
• 创新是企业生存之道：随着市场竞争加剧，企业若无新品落地，原有高技术壁垒产品将迅速变为低技术壁垒产品。

3. 医药板块表现

• 本周医药板块下跌4.20%，跑输沪深300指数5.46个百分点，整体估值为39倍，接近2011年以来的中枢水平。
• 医药板块相对沪深300的估值溢价率为194%，略高于四年来中枢水平。

4. 推荐关注的板块与企业

• 创新赋能：前瞻性布局景气赛道、坚持研发创新、提升产品全球竞争力的创新器械企业；拥有全球视野和布局的创新药企业；服务赋能下的研发外包企业。
• 制造升级：打破产业转移“共识”的特色原料药企业；订单加速的生产外包企业；加快国际化进程的出口器械企业。
• 降本增效：有持续扩大规模和提升效率能力的连锁医院、ICL及药房等。
• 推荐企业：药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、药石科技、九洲药业、昭衍新药、泰格医药、普洛药业、健友股份、仙琚制药、普利制药、复星医药、万孚生物、凯普生物、圣湘生物、润达医疗、维亚生物、阿拉丁、泰坦科技等。

5. 陆港通与港股通资金动态

• 医药行业陆港通持仓略有下降，其中医疗器械板块环比净流入，医疗服务、化学制药等板块净流出。
• 部分公司如药明康德、迈瑞医疗、泰格医药等市值下降，而老百姓、华东医药、达安基因等市值上升。

6. 限售股解禁与股权质押情况

• 近一个月内，24家医药公司发生或即将发生限售股解禁，部分公司解禁比例较高。
• 股权质押方面，贵州三力等公司第一大股东质押比例上升，蓝帆医疗、海思科等公司下降。

风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%

结论

医疗器械行业虽受政策影响较大，但其长期增长潜力依然显著。在创新引领的背景下，企业应加速产品迭代与技术突破，以提升市场竞争力。当前医药板块估值回调，建议关注具有中国优势的创新与制造领域，把握长期增长机遇。