20180318-西南证券-宏观经济周报_供需缺口收窄_工业品价格持续回落_22页_2mb

宏观经济周报总结

核心内容

2018年3月18日的西南证券宏观经济周报分析了当前经济形势、工业品价格走势及政策动向，指出尽管春节和棚改因素推动了年初经济数据的短期增长，但整体经济仍面临放缓压力。工业品价格持续回落，显示供需缺口收窄，企业盈利水平下降。流动性保持宽松，但政策转向紧信用宽货币。人民币汇率小幅升值，中美利差保持平稳。

主要观点

• 经济数据波动：春节和棚改因素在1-2月推动了经济数据的短期增长，但3月后影响减弱，显示经济放缓趋势。
• 工业品价格回落：2月份PPI环比首次下跌，高频数据显示工业品价格继续回落，预计未来将维持这一趋势。
• 流动性状况：央行通过公开市场操作保持流动性宽松，但政策环境倾向于紧信用宽货币。
• 人民币汇率：人民币兑美元即期汇率升值，中美利差平稳，显示市场对人民币的信心增强。

关键信息

1. 政策跟踪

• 国务院机构改革：方案提请审议，减少正副部级机构。
• 美国对华贸易措施：美国商务部将发布反倾销和反补贴税令。
• CDR推出：证监会表示CDR将很快推出，上交所加强“新蓝筹”行动。
• 金融监管：银监会强调加强影子银行监管，填补监管真空。
• 税收立法：全国人大将推动电子商务法和证券法立法进程。

2. 高频数据跟踪

2.1 实体经济

• 生产面平稳：六大发电集团日均耗煤量同比上涨2.7%，高炉开工率下降0.6%。
• 钢材库存攀升：建材钢厂库存高企，北方城市钢铁行业错峰限产结束，但需求低迷。

2.2 房地产市场

• 销售走弱：30个大中城市房地产销售面积同比下降41.1%，三线城市降幅最大。

2.3 食品价格

• 蔬菜与猪肉价格回落：商务部数据显示，蔬菜价格环比下降4.8%，猪肉价格下降3.3%。
• 玉米价格上涨：国内玉米价格继续上涨，国际价格稳中看涨。

2.4 生产资料价格

• 矿产品价格跌幅扩大：环比下降6.1%，有色和黑色产品价格分别下降1.2%和0.6%。
• 化工价格回升：环比上涨0.6%，显示行业逐步恢复。

2.5 实体经济价格

• 工业品价格下跌：秦皇岛动力煤价格下降10元/吨，螺纹钢价格下降23元/吨。
• 水泥价格下跌：水泥平均价格继续下降，显示市场需求疲软。

2.6 航运价格

• BDI指数下降：波罗的海干散货指数下跌4.8%，北方集装箱运价指数下降5.6%。
• 运价指数变化：多个运价指数下降，显示航运市场承压。

2.7 银行间市场

• 流动性投放：央行净投放3775亿元，短端利率平稳，7天质押式回购利率上行至3.14%。

2.8 中长期债券利率（一）

• 利率曲线平坦化：短端利率上行，长端利率下行，显示市场对经济前景的担忧。
• 国开债收益率：5年期国开债收益率上行4bps至4.83%。

2.9 中长期债券利率（二）

• 信用债收益率平稳：5年期AAA企业债利率上行1bps至5.27%，信用利差微降。

2.10 实体经济利率

• 融资利率上行：6个月票据转贴利率下降5bps至4.3%，但P2P网贷利率上行24bp至9.39%。

2.11 汇率

• 人民币升值：即期汇率升值122bps至6.3247，中间价升值111bps至6.334。
• 中美利差：2年期国债利差上升0.74bp至113.81bps。

2.12 股票市场

• 股指回落：上证综指下降1.1%，创业板指数下降1.9%。
• 投资者意愿提升：新增投资者数量达33.31万人。

2.13 期货市场

• 工业品价格下跌：南华综合指数下降1点至1372点，螺纹钢指数上升0.6%。
• 避险情绪提升：VIX指数上涨至15.8，显示市场不确定性增加。

总结

该周报整体显示，尽管年初经济数据因春节和棚改因素短期向好，但经济基本面仍面临放缓压力。工业品价格持续回落，显示供需关系改善，但企业盈利空间受限。流动性保持宽松，但政策导向为紧信用宽货币。人民币汇率小幅升值，中美利差平稳，显示市场对人民币的信心增强。股票市场普遍回落，但投资者意愿提升。期货市场显示工业品价格下跌，避险情绪上升。整体经济环境仍需关注政策变化和市场趋势。