20241023-东吴证券-李宁-02331.HK-24Q3流水点评_环比转弱符合预期_维持业绩指引_成立合资公司发展海外业务_4页_516kb

李宁公司报告总结

李宁（02331HK）公布2024年第三季度经营数据，全渠道零售流水同比下滑中单位数，环比第二季度转弱，主要由于国内消费环境低迷。线下渠道表现疲软，电商渠道增长中单位数，长期经营环境逐步恢复。

公司全资子公司与各方成立合资公司，注资2亿港元，持股29%，整合资源拓展海外市场，但当前国际业务体量小，对公司财务影响有限。投资目标注重国内市场发展。

三季度库存压力上升，库销比约5个月，同比略增，公司目标年底回落至4-5个月。线下折扣同比加深低个位数，电商折扣略有改善，预计第四季度延续促销策略。业绩指引方面，全年收入预计低单位数增长，净利润率维持低双位数，毛利率有望改善。

财务预测：2024-2026年归母净利润分别为313亿、356亿、391亿元，对应PE 12、11、10倍。维持“买入”评级。风险包括消费环境偏弱和终端库存压力。