20230815-东吴期货-油脂周报_USDA8月报告公布_油脂中线看空_21页_1mb

油脂市场分析总结

市场展望（中线）

近期作物生长天气好转，但报告数据利多，油脂价格短期可能上行。然而，考虑到后期天气持续改善，预计USDA报告将逐步修正偏多数据，中线看空动能增强。

关键影响因素

1. 美豆单产预期回归常态
USDA下调23/24年度美豆单产预测50蒲/英亩，但产区天气好转将支撑后期数据修正，压缩价格上行空间。

2. 马来棕榈油出口活跃
8月上半月马来棕榈油出口环比增加114%，产量环比增12%，基本面得到改善。

3. 社会库存累库压力显现
我国豆油环比增0.5万吨，棕榈油库存升581万吨，基本面压力加重。

4. 进口利润边际改善
大豆压榨利润继续修复，绝对值仍偏低但边际改善；棕榈油进口利润继续亏损扩大。

关键信息梳理

• 天气：主产区干旱指数下降，天气好转但未达极端干旱；短期气温回升对种植无显著影响。
• 报告预期：预计9-10月USDA将上调美豆单产预期，2024/25年度供需或重新转紧。
• 基差：国内基差小幅修复，但现货跟随成本端波动，未能有效锁定升贴水。

风险提示

• 天气变化对南美作物影响不及预期
• 印尼出口政策超预期
• 地缘冲突对进口节奏的扰动

报告时间：2023年8月15日