20260612-华泰期货-油脂日报_USDA报告前夕_油脂震荡运行_9页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场在USDA报告发布前夕保持震荡运行，市场参与者关注北美种植面积及单产变化，以获取未来供需格局的指引。各主要油脂品种价格及基差数据表明市场整体处于波动状态，供需关系及进口利润变化对价格走势产生一定影响。

主要观点

• 棕榈油：昨日收盘价为9393.00元/吨，环比上涨77元，涨幅0.83%。现货价格为9230.00元/吨，环比上涨70元，涨幅0.76%。基差为P09-163.00，环比下降7元。马来西亚单产和产量环比增加，显示供应端改善，而美国大豆、玉米等作物处于中度干旱，可能对全球油脂市场产生间接影响。
• 豆油：昨日收盘价为8361.00元/吨，环比上涨41元，涨幅0.49%。现货价格为8430.00元/吨，环比上涨40元，涨幅0.48%。基差为Y09+69.00，环比下降1元。
• 菜籽油：昨日收盘价为9958.00元/吨，环比上涨75元，涨幅0.76%。现货价格为10340.00元/吨，环比上涨40元，涨幅0.39%。基差为OI09+382.00，环比下降35元。

关键信息

1. 市场动态

• 棕榈油：近期价格震荡，USDA报告发布前市场观望情绪浓厚。
• 豆油：价格小幅上涨，但基差有所收窄。
• 菜籽油：价格和基差均出现上涨，市场情绪偏强。

2. 产量与单产变化

• 马来西亚棕榈油：2026年6月1-10日单产环比增加16.63%，出油率增加0.15%，产量增加17.42%。
• 美国作物：
  • 大豆：干旱比例从28%降至25%，较去年同期增加12个百分点。
  • 玉米：干旱比例从27%降至24%，较去年同期增加6个百分点。
  • 棉花：干旱比例从87%降至79%，较去年同期增加73个百分点。
  • 冬小麦：干旱比例从67%降至63%，较去年同期增加48个百分点。
  • 春小麦：干旱比例从23%降至22%，较去年同期增加2个百分点。

3. 巴西数据

• 2025/26年度：预计巴西大豆产量为1.802527亿吨，同比增加5.1%；播种面积为4856.33万公顷，同比增加2.6%；单产为3.71吨/公顷，同比增加2.5%。

4. 进口利润与对盘利润

• 棕榈油：
  • 5月船期：进口利润数据不完整，对盘利润在2024年5月27日为-500元/吨。
  • 6月船期：进口利润在2026年6月3日为50元/吨，对盘利润在2026年5月27日为-1200元/吨。
• 其他油脂：相关进口利润和对盘利润数据亦存在波动，需结合具体时间点分析。

5. 基差走势

• 基差数据显示，不同油脂品种在不同时间段内基差有所波动，整体呈现震荡态势。
• 大豆油与菜籽油价差：期货主力价差在2026年10月27日为-3,500元/吨。
• 大豆油与棕榈油价差：期货主力价差在2026年10月27日为-1,500元/吨。

6. 库存与产量

• 棕榈油：马来西亚联邦产量在2026年5月6日为4,100万吨，较2025年同期有所波动。
• 中国菜籽油：沿海压榨厂库存和提货数量在2026年11月18日分别为4.0万吨和3.0万吨。
• 中国大豆油：压榨厂库存和提货数量在2026年11月18日分别为4.0万吨和3.0万吨。

策略与风险

• 策略：中性策略为主，市场整体处于震荡状态。
• 风险：政策变化可能对油脂市场产生较大影响，需密切关注。

图表概览

• 图1-3：展示了不同油脂品种的汇总均价及收盘价走势，反映近期市场波动情况。
• 图4-9：提供了各油脂品种的基差变化，揭示市场供需关系及价格波动。
• 图10-15：展示了不同油脂品种之间的价差变化及进口利润走势，有助于分析市场联动性及成本变化。
• 图16-20：反映了马来西亚和印尼棕榈油产量、出口量及中国菜籽油和大豆油的产量与库存情况，是评估供需的重要指标。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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