20260523-华福证券-全球经济观察2026年第14期_美制造业PMI续创新高_10页_4mb

美制造业 PMI 续创新高 —— 全球经济观察 2026 年第 14 期总结

核心内容

本报告聚焦于2026年5月全球主要经济体的经济动态、货币政策变化及市场表现，特别强调美国制造业PMI的强劲增长，同时指出其他地区如欧元区和日本的经济放缓迹象。

主要观点

• 全球资产价格表现：

  • 全球股市普遍回升，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别上涨1.1%、2.3%和0.5%。
  • 债市方面，主要经济体国债收益率走势分化，美国2年期国债收益率上行4bp，10年期国债收益率下行3bp。
  • 原油价格回落，黄金微跌，美元指数微涨0.1%。
  • 外资流入美股市场有所放缓，但流入中国股市及美国债市继续增加。

• 主要央行货币政策：

  • 美联储转向加息预期，市场预期年底前加息概率升至67.9%。
  • 欧央行因伊朗战争持续，预期年内加息3次，当前利率路径预期为2.34%至2.85%。
  • 日本央行内部出现分歧，小枝淳子呼吁以“适当节奏”继续加息，市场预期6月加息概率达80%。

• 美国经济动态：

  • 5月制造业PMI初值升至55.3，创2022年5月以来最高水平，但主要由客户备货驱动。
  • 服务业PMI降至50.9，创两个月新低，服务业与制造业分化加剧。
  • 新屋开工大幅下滑，4月年化总量降至147万套，独栋住宅开工量环比下降9%。
  • 美伊谈判进展缓慢，核心问题分歧显著，军事冲突风险未消除。

• 其他地区经济动态：

  • 欧元区5月综合PMI降至47.5，创2025年以来新低，服务业PMI降至46.4，制造业PMI维持在荣枯线之上但扩张放缓。
  • 英国4月CPI同比从3.3%降至2.8%，核心CPI同比从3.1%降至2.5%，能源价格下降为主要拖累因素。
  • 日本4月核心CPI同比降至1.4%，连续第四个月低于央行2%的目标，但市场预期日央行6月加息概率高达80%。

关键信息

• 美国制造业PMI：5月初值为55.3，超出市场预期，制造业产出指数达56.2，为49个月高点。
• 新屋开工：4月年化总量降至147万套，独栋住宅开工量环比下降9%，受房贷利率上升影响。
• 美伊谈判：双方在停火与通航安全上达成初步共识，但核问题、资产解冻和驻军留存等核心议题分歧显著。
• 全球股市：标普500、道琼斯、纳斯达克指数上涨，英国富时100、德国DAX指数也表现强劲。
• 美联储加息预期：市场预期年底前加息概率升至67.9%，2年期美债收益率升至4.12%。
• 欧央行加息预期：预计年内加息3次，当前利率路径预期为2.34%至2.85%。
• 日本央行：官员呼吁继续加息，市场预期6月加息概率达80%。
• 英国通胀下降：4月CPI同比降至2.8%，主要因能源价格下降。
• 欧元区PMI：5月综合PMI降至47.5，服务业PMI创近五年新低。
• 日本核心CPI：4月降至1.4%，连续第四个月低于2%目标。
• 下周重点数据：美国核心PCE物价指数、新增耐用品订单、新屋销售总数；德国CPI数据。

风险提示

• 美联储可能超预期收紧货币政策。
• 美国经济可能面临下行压力。
• 地缘政治冲突可能加剧，影响全球市场。

团队成员

• 分析师：陈兴(S0210526010005)
• 分析师：马乐怡(S0210526010004)
• 研究助理：陈琦(S0210126010044)

相关报告

1. 遗产税在全球如何实践？——财税改革系列研究之一（2026.05.21）
2. 财政支出阶段性放缓 ——2026年4月财政数据解读（2026.05.21）
3. 日元套息，逆转了么？——全球流动性系列研究之一（2026.05.20）

下周重点关注

• 5月28日：美国核心PCE物价指数、新增耐用品订单。
• 5月29日：日本4月失业率、德国5月CPI。

图表目录

• 图表1：全球资产表现概览
• 图表2：主要经济体权益市场外资净流入
• 图表3：主要经济体债券市场外资净流入
• 图表4：分类型资金净流入A股市场
• 图表5：分类型资金净流入港股市场
• 图表6：美联储利率路径预期
• 图表7：欧央行利率路径预期
• 图表8：日央行利率路径预期
• 图表9：美国SOFR-IORB
• 图表10：美国重点经济数据一览
• 图表11：美国初请和续请失业金人数
• 图表12：周度职位空缺人数
• 图表13：全美失业加速的州数
• 图表14：芝加哥金融条件指数
• 图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比
• 图表16：美国房屋周度销售和待售同比
• 图表17：密歇根消费者信心指数
• 图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数
• 图表19：克利夫兰联储通胀预期
• 图表20：亚特兰大联储GDP预测
• 图表21：欧日重点经济数据一览
• 图表22：主要国家制造业PMI
• 图表23：主要国家服务业PMI
• 图表24：ZEW经济景气度指数
• 图表25：日本、德国工业生产指数
• 图表26：下周重点关注日历