> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美制造业 PMI 续创新高 —— 全球经济观察 2026 年第 14 期总结 ## 核心内容 本报告聚焦于2026年5月全球主要经济体的经济动态、货币政策变化及市场表现，特别强调美国制造业PMI的强劲增长，同时指出其他地区如欧元区和日本的经济放缓迹象。 --- ## 主要观点 - **全球资产价格表现**： - 全球股市普遍回升，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别上涨1.1%、2.3%和0.5%。 - 债市方面，主要经济体国债收益率走势分化，美国2年期国债收益率上行4bp，10年期国债收益率下行3bp。 - 原油价格回落，黄金微跌，美元指数微涨0.1%。 - 外资流入美股市场有所放缓，但流入中国股市及美国债市继续增加。 - **主要央行货币政策**： - 美联储转向加息预期，市场预期年底前加息概率升至67.9%。 - 欧央行因伊朗战争持续，预期年内加息3次，当前利率路径预期为2.34%至2.85%。 - 日本央行内部出现分歧，小枝淳子呼吁以“适当节奏”继续加息，市场预期6月加息概率达80%。 - **美国经济动态**： - 5月制造业PMI初值升至55.3，创2022年5月以来最高水平，但主要由客户备货驱动。 - 服务业PMI降至50.9，创两个月新低，服务业与制造业分化加剧。 - 新屋开工大幅下滑，4月年化总量降至147万套，独栋住宅开工量环比下降9%。 - 美伊谈判进展缓慢，核心问题分歧显著，军事冲突风险未消除。 - **其他地区经济动态**： - 欧元区5月综合PMI降至47.5，创2025年以来新低，服务业PMI降至46.4，制造业PMI维持在荣枯线之上但扩张放缓。 - 英国4月CPI同比从3.3%降至2.8%，核心CPI同比从3.1%降至2.5%，能源价格下降为主要拖累因素。 - 日本4月核心CPI同比降至1.4%，连续第四个月低于央行2%的目标，但市场预期日央行6月加息概率高达80%。 --- ## 关键信息 - **美国制造业PMI**：5月初值为55.3，超出市场预期，制造业产出指数达56.2，为49个月高点。 - **新屋开工**：4月年化总量降至147万套，独栋住宅开工量环比下降9%，受房贷利率上升影响。 - **美伊谈判**：双方在停火与通航安全上达成初步共识，但核问题、资产解冻和驻军留存等核心议题分歧显著。 - **全球股市**：标普500、道琼斯、纳斯达克指数上涨，英国富时100、德国DAX指数也表现强劲。 - **美联储加息预期**：市场预期年底前加息概率升至67.9%，2年期美债收益率升至4.12%。 - **欧央行加息预期**：预计年内加息3次，当前利率路径预期为2.34%至2.85%。 - **日本央行**：官员呼吁继续加息，市场预期6月加息概率达80%。 - **英国通胀下降**：4月CPI同比降至2.8%，主要因能源价格下降。 - **欧元区PMI**：5月综合PMI降至47.5，服务业PMI创近五年新低。 - **日本核心CPI**：4月降至1.4%，连续第四个月低于2%目标。 - **下周重点数据**：美国核心PCE物价指数、新增耐用品订单、新屋销售总数；德国CPI数据。 --- ## 风险提示 - 美联储可能超预期收紧货币政策。 - 美国经济可能面临下行压力。 - 地缘政治冲突可能加剧，影响全球市场。 --- ## 团队成员 - **分析师**：陈兴(S0210526010005) - **分析师**：马乐怡(S0210526010004) - **研究助理**：陈琦(S0210126010044) --- ## 相关报告 1. 遗产税在全球如何实践？——财税改革系列研究之一（2026.05.21） 2. 财政支出阶段性放缓 ——2026年4月财政数据解读（2026.05.21） 3. 日元套息，逆转了么？——全球流动性系列研究之一（2026.05.20） --- ## 下周重点关注 - **5月28日**：美国核心PCE物价指数、新增耐用品订单。 - **5月29日**：日本4月失业率、德国5月CPI。 --- ## 图表目录 - 图表1：全球资产表现概览 - 图表2：主要经济体权益市场外资净流入 - 图表3：主要经济体债券市场外资净流入 - 图表4：分类型资金净流入A股市场 - 图表5：分类型资金净流入港股市场 - 图表6：美联储利率路径预期 - 图表7：欧央行利率路径预期 - 图表8：日央行利率路径预期 - 图表9：美国SOFR-IORB - 图表10：美国重点经济数据一览 - 图表11：美国初请和续请失业金人数 - 图表12：周度职位空缺人数 - 图表13：全美失业加速的州数 - 图表14：芝加哥金融条件指数 - 图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比 - 图表16：美国房屋周度销售和待售同比 - 图表17：密歇根消费者信心指数 - 图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数 - 图表19：克利夫兰联储通胀预期 - 图表20：亚特兰大联储GDP预测 - 图表21：欧日重点经济数据一览 - 图表22：主要国家制造业PMI - 图表23：主要国家服务业PMI - 图表24：ZEW经济景气度指数 - 图表25：日本、德国工业生产指数 - 图表26：下周重点关注日历