20241225-天风证券-家用电器行业24W51周度研究_产业在线出货_排产数据点评_Q4空冰内销增速转正_外销延续高景气_15页_1mb

家电行业研究周报总结

内销增速转正，出口延续高景气

• 空调：政策刺激下库存持续去化，Q4内销量预计同比+22%，扭转此前Q2-Q3的下滑趋势。外销方面，欧美促销季备货需求旺盛，Q4外销量预计同比+53%，延续自2023Q3以来的双位数增长。
• 冰箱：内销增速回归正增长，Q4预计同比+14%，主要受益于双十一、以旧换新政策及春节备货。出口方面，新兴市场增幅突出，同比+15%。
• 洗衣机：内销延续稳定增长，同比+10%。受特朗普当选引发的关税担忧影响，外销增速达12%，商家备货意愿较强。

政策驱动与市场展望

• 以旧换新政策：中央经济工作会议明确提振消费，商务部推动消费品更新政策落地。1-11月家电以旧换新销量达5210万台，市场信心显著提升。
• 明年初机会：渠道库存处于低位，叠加政策延续信号明确，家电板块有望开启新一轮补库周期，尤其是空调行业因低基数可能迎来高景气。

投资建议

1. 标的选择：
   • 大家电：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
   • 小家电：科沃斯、极米科技。
   • 厨大电：华帝股份、老板电器。
   • 黑电：TCL电子、海信视像。
   • 其他：德昌股份。
2. 重点推荐逻辑：空调行业低基数叠加政策催化，出海能力突出的企业有望受益。

风险提示

• 房地产景气回落对大家电终端销售的影响；
• 汇率波动对出口ODM企业盈利的影响；
• 原材料价格波动风险；
• 新品类（如扫地机）销售不及预期。

原材料与资金动态

• 原材料：铜、铝价格高位震荡，但近期有所回落；
• 资金流向：北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家等头部企业持续净买入。

行业新闻与数据亮点

• 消费政策成效：11月家电类商品零售额同比增速达222%，以旧换新政策拉动需求。
• 线下表现：线下空冰洗品类零售额增速亮眼，扫地机同比+61%，厨大电稳健增长。

总结

2024年Q4家电行业内销增速转正，出口延续高增长，政策与消费需求共振形成市场共振。短期关注补库行情，长期重点关注空调、冰箱龙头及具有出海能力的全球化企业。风险需警惕地产下行和汇率波动。