20250619-财信证券-家用电器_5月空调内销持续增长_外销承压_2页_209kb

家用电器行业点评：家用空调内销增长，外销承压及政策影响解析

投资要点概述

• 空调内销增长显著：2025年5月中国家用空调产量同比略降，但销量同比增长2.3%；其中内销增长13.4%，出口则下降12.8%，主要受国补和“618”大促推动。

• 国补政策刺激消费：截至5月31日，消费品以旧换新减免政策带动家电消费额价双增，其中5月家电类商品同比增速达53.0%，显示政策实际拉动效果显著。

• 资金告罄与政策调整：多地政策因补贴额度告罄暂停，仍强调政策需优化，但全年轻度竞争的负面影响不可忽视。

家电整体市场分析

• 线上线下齐增：2025年1-5月家电线上零售额同比+14.0%，线下同比+19.8%；5月厨房小家电增长亮眼，其中高端产品均价提升明显；线下全品类额价同步增长规模超50%。

• 消费促进方式演进：黑电、厨卫、数码、电动自行车等领域以旧换新覆盖广泛，社会零售总额增速环比提升体现出消费回流。

风险提示

• 需求不及预期；政策执行力度减弱；市场竞争加剧。