黑色金属行业月报：汽车景气或维持，推荐汽车钢标的-20201108-华泰证券-23页_837kb

行业研究月报总结 - 2020年11月

核心内容概览

本报告分析了2020年11月钢铁和煤炭行业的市场走势及未来展望，重点分析了汽车、家电等下游需求对钢材价格的影响，以及拉尼娜现象对动力煤价格的支撑。同时，对相关行业标的进行了推荐，并提供了详细的财务数据与投资评级。

主要观点

钢铁行业

1. 冷卷景气度或持续

   • 10月冷卷价格环比上涨97元/吨，同比上涨464元/吨，显示需求依然强劲。
   • 宝钢股份作为汽车板龙头，受益于汽车及家电需求增长，维持“增持”评级。
   • 中信特钢因与汽车行业关联度高，也受到需求回暖影响，维持“买入”评级。

2. 建筑用钢需求表现不差

   • 10月后三周建筑用钢消费表现良好，螺纹价格回升，库存去化加快。
   • 20Q4地产新开工或表现良好，对建筑用钢需求形成支撑。

3. 铁矿价格或下行但无大跌风险

   • 20Q4铁矿供给偏宽松，价格或继续下行。
   • 但中国需求旺盛，港口库存结构改善，矿价下跌空间有限。

4. 双焦价格维持走强趋势

   • 焦炭产能淘汰政策推进，价格有望继续上行。
   • 焦煤库存处于低位，澳洲煤炭缺口难以弥补，价格上涨可能性大。

煤炭行业

1. 动力煤价格看多

   • 榆林矿难或进一步收紧煤矿安全监管，短期内供给受限。
   • 拉尼娜现象形成，叠加华北供暖需求，动力煤价格有望继续走强。
   • 推荐陕西煤业，维持“买入”评级。

2. 双焦价格走强

   • 焦炭库存下降，价格上行。
   • 焦煤库存处于低位，价格仍具上涨空间。

重点推荐标的

关键信息

钢材价格与库存

• 10月末冷卷价格同比上涨459元/吨，螺纹、热卷、中板价格均高于去年同期。
• 冷卷库存维持近五年同期低位，螺纹、热卷库存同比偏高，但去化良好。
• 10月冷卷价格表现最佳，高线、冷板毛利回升。

原料价格与库存

• 铁矿港口库存高于去年同期，但球团、铁精粉库存占比下降，支撑价格。
• 焦炭库存下降，焦煤库存处于低位，价格有上涨空间。

不锈钢价格及利润

• 300系冷、热轧价格环比上涨，价差由负转正。
• 400系冷轧价格上涨，热轧保持稳定，价差扩大。
• 原料铬铁价格小幅下降，电解镍价格回升。

动力煤价格及库存

• 10月动力煤价格震荡上行，秦港动力煤价605元/吨。
• 重点电厂库存上升，港口库存下降，表明需求强劲。
• 11月中国神华年度长协价保持稳定。

风险提示

• 宏观经济形势变化：可能影响钢铁、煤炭行业的整体表现。
• 疫情发展超预期：对下游需求造成压力。
• 下游需求低于预期：汽车、家电、地产等需求不及预期将影响行业表现。
• 煤炭行业风险：进口煤政策变化可能影响焦煤供应。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%-15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%-5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上

免责声明

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