20210912-国海证券-美国经济观察_拜登打_加税牌_意欲何为__13页_1mb

拜登加税计划分析总结

核心内容

拜登政府近期推动的加税计划是其推动基建投资、缓解贫富差距及争取选民支持的重要举措。该计划旨在通过提高高收入人群和企业的税收来增加财政收入，为3.5万亿美元的基建和家庭支持计划提供资金来源，同时减少财政赤字扩张的压力。

主要观点

• 拜登加税的三大原因：

  1. 为基建计划提供资金：新冠疫情带来的三轮刺激法案使美国债务规模大幅上升，拜登希望通过加税在不进一步扩大赤字的前提下为基建计划筹措资金。
  2. 缓解贫富差距问题：美国贫富差距持续扩大，拜登希望通过提高资本利得税和企业所得税来缩小贫富差距，体现“公平”政策导向。
  3. 政治需要：拜登在任期内支持率下滑，希望通过加税计划赢得中低收入选民的支持，为中期选举造势。

• 加税计划的路径：
  拜登采取“两步走”策略，将传统基建项目优先通过，再将增税部分纳入财政预算。目前，预算决议已在众议院通过，但参议院仍需立法委员会修订并通过，存在进一步缩水的可能性。

• 对美股的影响：

  1. 企业所得税提高：可能侵蚀企业盈利，影响股市表现。
  2. 资本利得税上调：可能促使投资者获利了结，导致短期回调。

关键信息

加税计划内容

美国财政与税收历史

• 克林顿时期：通过结构性增税改善赤字问题。
• 布什时期：全面降税，刺激经济，但导致赤字扩大。
• 特朗普时期：实施大规模减税，进一步加剧财政赤字。

美国贫富差距现状

• 美国收入前10%人群掌握约70%的私人财富。
• 股市十年牛市使得富人财富进一步增长，加剧阶级矛盾。

政治背景

• 拜登支持率持续下降，急需政绩来挽回形象。
• 民主党选区多为中低收入人群聚集地，加税有助于拉拢选民。

风险提示

• 疫情反复：可能影响经济复苏节奏，进而影响财政政策实施。
• 美联储货币政策超预期宽松：可能导致市场流动性增加，影响加税对股市的冲击。

投资者建议

• 短期内美股可能因加税政策承压，投资者需警惕市场回调风险。
• 长期来看，若政策顺利实施，可能有助于改善美国经济结构和财政健康。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，负责宏观与利率研究。
• 姜雅芯：负责信用债与可转债研究。
• 吕剑宇：负责宏观与利率研究。
• 张赢：负责可转债与银行研究。
• 周子凡：负责海外宏观研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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