深度报告-20211221-东北证券-迪阿股份-301177.SZ-强化消费者与渠道认知_打造珠宝流量王者_33页_2mb

迪阿股份（301177）公司深度报告总结

核心内容

迪阿股份是一家专注于钻石镶嵌饰品的品牌运营公司，主要产品包括求婚钻戒、结婚对戒及其他饰品。公司通过“一生只送一人”的品牌理念和全自营销售模式，成功打造了DR钻戒这一知名品牌。公司以线上营销带动线下客流，注重消费者体验，其门店网络已基本覆盖全国各行政区域，未来将进一步向三四线城市扩张。

主要观点

• 市场前景广阔：珠宝首饰零售市场随着购物中心下沉至三四线城市而持续增长，尤其是钻饰市场在低线城市仍有巨大潜力。
• 品牌认知度高：DR钻戒通过抖音、小红书、微博等平台进行大力营销，吸引了大量年轻消费者，尤其是在三四线城市形成较强的品牌认知。
• 线上营销优势：线上渠道成为DR品牌的重要营销手段，线上营业额持续增长，品牌影响力显著提升。
• 全自营模式：公司采用全自营模式，有效控制服务质量，带来较高的毛利率。
• 单店模型优化：随着客流量的增加和成本控制的优化，DR钻戒的单店盈利模型持续优化，净利率稳步提升。
• 信息化系统建设：公司投入资金用于信息化系统的建设和优化，打通线上线下数据通路，提升管理效率。
• 研发设计能力提升：公司计划通过建设研发创意设计中心，持续更新产品设计，增强品牌竞争力。

关键信息

品牌理念与市场定位

• DR钻戒主打“一生只送一人”，强调爱情的唯一性和承诺感，形成独特的品牌区隔。
• 品牌服务包括签署真爱协议、协办求婚仪式等，强化购买过程中的仪式感。
• 品牌目标市场为年轻群体，尤其是三四线城市，注重个性化与情感价值。

营销策略

• 线上营销：在抖音、小红书、微博等平台进行大量投放，提升品牌曝光度。
• KOL合作：通过与KOL合作，增强品牌影响力，DR在抖音的粉丝数远超同业品牌。
• 短视频营销：短视频成为主要营销渠道，通过情感故事引发共鸣，提升品牌认知。

渠道布局

• 线下门店：公司门店主要分布在一二线城市，但未来将重点拓展三四线城市。
• 购物中心：购物中心成为主要销售渠道，其客流量和销售额持续增长，尤其在低线城市表现突出。
• 门店扩张：公司计划在未来三年内开设10家旗舰店、228家标准店及2个区域管理中心，以拓展市场覆盖。

财务表现

• 营业收入：2021年预计达46.57亿元，2022年预计64.34亿元，2023年预计82.68亿元，同比增长分别为88.96%、38.17%、28.50%。
• 净利润：2021年预计达13.66亿元，2022年预计19.14亿元，2023年预计24.49亿元，同比增长分别为142.54%、40.09%、27.97%。
• 每股收益（EPS）：2021~2023年预计分别为3.42元、4.78元、6.12元。
• 市盈率（PE）：当前股价对应2021~2023年PE分别为43.7倍、31.2倍、24.4倍。
• 投资建议：首次覆盖建议买入，目标价为191.39元。

竞品分析

• 周大生：在2021年净利润预测为13.4151亿元，PE为14.3倍。
• 潮宏基：2021年净利润预测为3.5203亿元，PE为12.9倍。
• 中国黄金：2021年净利润预测为7.4652亿元，PE为31.3倍。

风险提示

• 开店不及预期：公司未来门店扩张可能受市场环境影响，未能达到预期目标。
• 业绩及估值不及预期：公司未来盈利能力可能受到市场竞争、成本控制等因素影响，导致业绩或估值低于预期。

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

盈利预测与风险提示

• 盈利预测：公司预计未来三年将保持每年新开设200家门店的扩张速度，营业收入和净利润将持续增长。
• 风险提示：包括开店不及预期、业绩及估值不及预期等。

图表目录摘要

• 图1：DR官网支持查询购买者与唯一受赠人的绑定信息
• 图2：公司求婚钻戒业务维持较高占比
• 图3：品牌门店基本覆盖全国各行政区域
• 图4：品牌门店目前集中分布于一二线城市
• 图5：迪阿股份上市后股权结构
• 图6：DR相比于同类品牌采取全自营模式
• 图7：DR自营收入占比远高于同类可比公司
• 图8：全自营模式带来较高毛利率
• 图9：DR店均存货远低于同类可比品牌
• 图10：DR存货周转率远高于同类可比品牌
• 图11：我国网民数量持续增长
• 图12：我国直播电商市场规模稳定扩大
• 图13：2020年我国珠宝行业主要品牌市场占有率
• 图14：全球钻石文化发展史
• 图15：中国钻石文化发展史
• 图16：人均国内生产总值（元）
• 图17：居民消费水平（元）
• 图18：中国/美国/日本新婚人群钻饰渗透率
• 图19：2013-2020我国市场钻饰需求量
• 图20：我国居民人均可支配收入
• 图21：我国各线城市钻饰供需情况
• 图22：我国不同年龄人士的钻石饰品消费比例
• 图23：我国年轻女性对不同饰品的需求程度
• 图24：2020-2021我国结婚登记人数呈负增长趋势
• 图25：钻饰在各国主要被用作求爱
• 图26：中美婚前情侣购买钻饰用途
• 图27：中美已婚消费者购买钻饰用途
• 图28：消费者在决策历程中正在接触更多的数字触点
• 图29：全国消费者最近一次在购物中心各业态的消费金额
• 图30：各业态总门店数趋势
• 图31：各业态总存量趋势
• 图32：各业态销售额占社会消费品零售总额比例趋势
• 图33：一二线城市购物中心数占全国总数比例
• 图34：吾悦广场各城市能级门店占比
• 图35：吾悦广场门店数及增长情况
• 图36：吾悦广场历年单店客流及销售额
• 图37：周大福零售店销售额占比（按运营模式）
• 图38：周大福零售店数量变化（按运营模式）
• 图39：真爱体验店通过营造氛围强化消费者体验
• 图40：DR微博营销案例
• 图41：曼卡龙微博营销案例
• 图42：线上营销重心转向短视频
• 图43：短视频营销案例
• 图44：线上营业额稳定抬升
• 图45：品牌门店增长趋势
• 图46：品牌线下单店营收情况
• 图47：各产品类别线下单店销量
• 图48：各产品类别线下门店销售单价
• 图49：各产品类别营业成本占比（元）
• 图50：上海黄金交易所上海金基准价
• 图51：Rapaport钻石报价
• 图52：店均租金成本与销售人员月薪
• 图53：线下营业费用率/净利率
• 图54：信息化系统建设情况
• 图55：IP联动饰品

可比公司估值表