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格林大华期货铜早报20220920 总结

核心内容

本报告分析了2022年9月20日铜市场的短期走势及中长期趋势，指出当前铜价受到多重因素影响，呈现震荡态势。主要涉及宏观经济、市场供需、政策导向以及技术面分析等方面。

主要观点

• 短期走势：铜价受美联储会议预期影响，美元指数高位波动，压制铜价上涨。台风影响导致进口货源减少，持货商惜售，升水高企，下游消费受到抑制，市场观望情绪浓厚。
• 中长期趋势：由于美联储抗通胀任务不可逆转，铜价长期趋势可能向下。但进口预期仍存在，且国内新能源汽车用铜量大幅增加，潜在需求依然强劲。
• 市场操作建议：建议投资者短线采取空单高抛低吸策略，关注主力合约支撑位58000元/吨和第一压力位63800元/吨。伦铜价格预计在7500美元/吨至8000美元/吨区间波动。

关键信息

一、国内供需情况

• 社会库存：截至9月19日，中国电解铜社会库存周增加0.17万吨至6.44万吨。
• 保税区库存：同期保税区库存周减少1.0万吨至5.0万吨。
• 出口与进口：2022年1-8月，铜板带出口累计7.25万吨，同比增加2.67万吨，增幅58.44%；进口累计6.95万吨，同比减少1.7万吨，减幅19.67%。净进口量大幅收缩。
• 产能利用率：8月国内铜板带产量22.55万吨，环比下降3.3%，同比下降3.01%。综合产能利用率73.97%，环比下降3.3个百分点，同比下降3个百分点。

二、国内经济数据

• 消费复苏：8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，消费复苏加快。
• 工业增长：8月工业增加值同比增长4.2%，新能源车产量同比增长117%。
• 固定资产投资：1-8月全国固定资产投资同比增长5.8%，高技术产业投资增长较快。

三、海外因素

• LME库存：截至9月15日，LME铜库存日增加10675吨至102000吨。
• 全球库存：截至2022年7月底，全球三大交易所铜库存合计为233300吨，比6月底减少7.6%，但比2021年12月底增加22%。
• 矿端与冶炼：海外矿山供应受干扰，如Escondida罢工风险，冶炼供给产量减少，但整体供应仍保持稳定。
• 进口盈利窗口：进口盈利窗口依然开启，进口预期量仍然存在。

四、利多与利空因素

• 利多因素：
  • 中国8月经济数据总体改善。
  • 新能源汽车用铜量大增，带动铜需求。
  • 欧洲央行PEPP计划将至少持续至2024年末，对铜市场形成一定支撑。
• 利空因素：
  • 房地产持续走弱，1-8月开发投资下降7.4%，商品房销售面积下降23%。
  • 70城房价同比涨幅回落或降幅扩大，显示房地产需求疲软。
  • 多数城市铜价升水回落，显示市场对进口铜的依赖减弱。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响铜供应链。
• 货币政策风险：各国货币政策收紧幅度若弱于预期，可能对铜价形成支撑。
• 经济衰退风险：全球经济衰退程度若加深，将对铜需求造成负面影响。

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780