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格林大华期货铜早报 20221108 总结

核心内容概述

格林大华期货发布的2022年11月8日铜早报指出，当前铜市场受宏观环境和基本面双重影响，短期内铜价呈现反弹态势，但长期来看铜价仍有下行压力。报告分析了铜价走势、操作建议、利多与利空因素，并提醒投资者注意相关风险。

主要观点

• 短期铜价反弹：由于隔夜风险偏好回升，美元指数下跌，股市上涨，叠加国内冶炼端短期干扰以及新能源汽车和新基建支撑的消费，铜价出现报复性反弹。
• 宏观环境未明显好转：尽管铜价反弹，但目前仍难以确认宏观环境已实质性好转，全球制造业PMI仍低于荣枯线，全球经济衰退风险尚未完全释放。
• 操作建议：建议投资者短线持有空单，采取低吸高抛策略。考虑到库存处于低位，仓单较少，近月合约的back结构（近月价格高于远月）预计将进一步拉大，对期价形成短期支撑。
• 长期趋势：铜的长期重心仍有下移空间，主要受全球经济衰退预期及需求疲软影响。

关键信息

一、铜价走势分析

• 国内铜价：11月7日，上海1#电解铜平水铜升贴水为-20元/吨，较前一周下降125元/吨。
• 库存变化：中国电解铜社会库存周增加0.34万吨至9.89万吨，保税区库存减少0.15万吨至1.55万吨。
• 现货与期货关系：由于沪伦比值有利，境外铜清关进口增加，导致国内现货逐步流入，但下游备货意愿仍偏弱，基差较大。

二、利多因素

• 政策支持：进入四季度，稳投资力度加大，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模达4803亿元，涉及基础设施和制造业。
• 全球供应短缺：2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨，显示供应端偏紧。
• 现货流入：近期抵港现货逐步增加，部分已开始清关并流入国内完税市场，预计本周入库。

三、利空因素

• LME库存下降：10月28日，LME铜库存日减少6450吨至119375吨，显示全球铜库存压力有所缓解。
• 国内产能利用率下降：10月电解铜样本企业产能利用率85.2%，环比上升1.69%；但铜棒企业产能利用率下降至53.89%，较9月的57.72%下降3.83%。
• PMI数据疲软：中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均低于荣枯线，表明企业生产经营活动放缓。

风险提示

• 地缘政治风险：全球地缘政治局势可能对铜价产生影响。
• 货币政策不确定性：各国货币政策收紧幅度可能弱于预期，影响市场情绪。
• 经济衰退风险：全球经济衰退程度可能加剧，对铜需求造成压力。

价格支撑与压力位

• 国内铜主力合约支撑位：61000元/吨
• 第一压力位：67000元/吨
• 伦铜价格区间：7400美元/吨 - 8250美元/吨

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780