20251206-广发期货-聚烯烃周报_28页_2mb
报告摘要
- 供应端
PP产量80.13万吨，小幅下降，检修损失减少，下周预期增量。PE产量小幅上升，新增装置如埃肯森美孚LD50万吨和巴斯夫装置投产，检修持续影响。 - 需求端
PP下游开工率小幅上升，注塑、改性PP支撑较好，地膜和包装膜需求疲软。PE北方棚膜需求减弱，南方支撑乏力，整体刚需为主。 - 库存
PE/PP产业链累库，上游库存增加，基差走强（如华北PP基差+10），现货价格支撑不足。 - 估值与利润
PP、PE利润普遍走弱（油制、PDH等），HD-LL价差收窄，成本类品种利润修复有限，利润格局分化。 - 供需平衡
供应增加与需求淡季共振，PE/PP供增需减，关注后续新装置是否减产；下游订单不足，新增需求乏力。 - 价格走势
基差整体走强，价差收窄（尤其原料出口利润倒挂），库存累积及需求偏弱压制价格。 - 产能落地
PE新增产能集中于2025年Q1-Q4（美孚、广西石化、裕龙等），PP新增主要集中在2025年中后段（新疆石化、辽阳石化等），需跟踪后续投产进度。 - 进出口
PE进口同比下降，外盘报盘减少；PP进口维持高位，出口盈利空间收缩。 - 风险提示
供增需减、库存压力、利润压缩及装置变动（如检修、投产）为主要风险。
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