20240829-中邮证券-春秋航空-601021.SH-运量提升_收益品质坚挺_业绩突破预告上沿_5页_431kb

春秋航空2024年中报分析与投资展望

春秋航空2024年上半年表现强劲，营收同比增长230亿元，归母净利润达136亿元，增幅超623%，突破业绩预告上限。期内二季度净利润达55亿元，同比增长141%，显示业绩持续高增。其业务量大幅提升，客运运力同比增长215%，国内线与国际线客运周转量分别增长168%和1121%，客座率达91.3%，同比大幅提升3.36个百分点。在收益品质方面，公司虽同比下降2.45%，但较2019年同期仍有79%的增长。

单位成本方面，受航油价格上涨影响，成本有所上升，但非油成本同比下降21%，显示出精细化成本管控的效果。公司各项费用保持稳定，进一步凸显其业绩韧性强。中邮证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为300亿元、359亿元和422亿元，当前PE估值为158倍和132倍，认为公司估值仍处于低估。同时，报告提示了宏观经济风险、油价汇率波动及安全事故等潜在风险。

春秋航空在暑运旺季延续高客流表现，长期看，需求复苏与供给控制有望进一步提升行业景气度，公司具备较强成长潜力。