20220424-华泰期货-液化石油气周报_外盘维持高位_国内基本面供需两弱_7页_934kb

报告摘要

外盘维持高位，国内基本面供需两弱

核心内容

当前液化石油气（LPG）市场整体呈现外盘维持高位、内盘供需两弱的格局。原油价格虽有回调，但仍处于高位区间，受俄乌冲突、伊朗核谈判未达协议、OPEC增产意愿不足、美国页岩油产能受限等因素影响，全球石油供应端存在持续压力。同时，IEA抛储与疫情因素在短期内缓解了市场供需矛盾，但整体来看，利空因素仍占主导，原油价格下行风险有限，支撑LPG价格。

国内LPG市场供应端维持低位，主要由于部分炼厂检修尚未结束，且上游降负生产导致整体供应量偏低。需求端则受季节性因素与疫情抑制影响，表现疲软，工业需求虽有边际回升，但整体改善有限。

主要观点

原油价格支撑LPG市场
- 原油价格维持高位，对LPG价格形成支撑。
- 供应端的瓶颈未解除，短期内原油价格难以大幅回落，上行风险仍存。
国内LPG市场供需两弱
- 供应方面：部分炼厂恢复生产，但整体供应仍偏弱。
- 需求方面：民用燃烧需求下降，疫情抑制工商业需求，工业需求恢复有限。
LPG期价或延续区间震荡
- 在原油价格高位与低仓单背景下，LPG期货价格压力较小，但基本面偏弱限制了上行空间。
- 需关注原油端趋势变化及国内基本面改善情况。
主要风险事件
- 俄乌局势缓和
- 伊朗核谈判达成协议
- 疫情超预期恶化

关键信息

原油市场：俄乌冲突持续，供应缺口存在，伊朗核谈判未达成，OPEC增产意愿不足，美国页岩油产能受限，整体供应端受限，原油价格难以大幅回落。
LPG价格走势：外盘价格回调，但维持在高位；国内进口成本回落，但季节性高位仍存。
国内供应情况：山东、青岛、华星石化等计划恢复生产，但整体供应仍偏低。
国内需求情况：民用燃烧需求下降，疫情抑制工商业需求，工业需求边际改善但有限。
市场展望：LPG期货价格或延续区间震荡，但需警惕原油端趋势变化带来的影响。

图表概览

国内市场相关图表

图1：LPG主力合约价格
图2：LPG主力合约成交持仓情况
图3：LPG期货总成交持仓情况
图4：LPG期货跨期价差
图5：LPG期货远期曲线
图6：LPG与SC走势
图7：LPG与PP价格走势
图8：LPG基差
图9：华南液化气价格季节性
图10：华东液化气价格季节性
图11：山东液化气价格季节性
图12：华北液化气价格季节性
图29：LPG华东码头库存率
图30：LPG华南码头库存率

国际市场相关图表

图13：沙特CP价格
图14：沙特CP预测价
图15：沙特丙烷CP价格季节性
图16：沙特丁烷CP价格季节性
图17：丙烷FEI掉期价格
图18：丙烷FEI掉期季节性
图19：丙烷CP掉期价格
图20：丙烷CP掉期季节性
图21：丙烷FEI远期曲线
图22：丙烷CP远期曲线
图23：LPG远东到岸价格
图24：LPG华东CFR价格
图25：LPG华南CFR价格
图26：LPG台湾CFR价格
图27：LPG日本CFR价格
图28：LPG韩国CFR价格

投资建议

观点：中性
风险提示：俄乌局势、伊朗核谈判进展、疫情变化

投资咨询业务资格

证监许可【2011】1289号
研究院：华泰期货研究院
研究员：
- 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com / 从业资格号：F3023104 / 投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com / 从业资格号：F0233775 / 投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175 / kangyanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842