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医疗设备以旧换新专题总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年6月及上半年医疗设备以旧换新政策的市场影响，分析了不同产品线的招投标数据与行业趋势，探讨了政策背景、资金来源及对相关企业的影响。

主要观点

1. 以旧换新政策对市场的影响

• 整体趋势：2026年6月医疗设备招投标金额为156亿元，同比+8%，环比+24%；但2026年上半年累计招投标金额为744亿元，同比-13%。
• 原因分析：上半年数据同比下降主要由于去年同期政策利好带来的高基数效应。

2. 各产品线表现

3. 重点企业表现

4. 政策背景与资金来源

• 政策支持：中央经济工作会议提出增加发行超长期特别国债，用于支持“两重”和“两新”项目，包括大规模设备更新和消费品以旧换新。
• 资金结构：政策落地由中央财政、地方财政及医院自筹资金共同保障。
  • 中央财政：主要通过超长期特别国债提供资金，用于支持国家战略和重点领域。
  • 地方财政：通过中央转移支付和地方政府专项债券进行配套。
  • 院端自筹：医院根据自身预算进行设备采购。

5. 医疗设备更新周期与趋势

• 医疗设备更新具有固定周期，技术迭代和功能升级是推动需求的重要因素。
• 以旧换新政策预计从2024Q4开始逐步落地，对相关企业业绩利好预计持续至2027年。
• 医学影像类设备更新需求加快，基层县域市场成为政策落地的焦点。

关键信息

• 政策驱动：以旧换新政策旨在推动医疗设备更新迭代，促进国产替代，提升医疗服务质量。
• 行业趋势：部分产品线如硬镜、放射治疗表现较好，而超声、手术机器人等因基数较高或市场竞争加剧，增速放缓。
• 企业表现：联影医疗表现最为突出，其6月招投标金额同比+116%，显示政策对其业务的显著推动作用。
• 风险提示：政策落地节奏、技术迭代速度、国际竞争加剧等因素可能影响行业发展。

相关标的

• 迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、山外山、祥生医疗、西山科技、新华医疗、海泰新光、理邦仪器、海尔生物等。

数据来源与图表说明

• 招投标数据来源于众成数科，由西南证券整理。
• 图表展示了2022-2026Q2各产品线季度招投标金额趋势，以及6月的月度数据对比。

投资评级说明

• 报告中的投资建议基于未来6个月的市场表现，以沪深300指数为A股市场基准，恒生指数为港股市场基准，纳斯达克或标普500为美股市场基准。
• 投资评级包括：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级包括：强于大市、跟随大市、弱于大市。

风险提示

• 技术迭代风险：设备更新需持续跟进技术发展，避免落后。
• 商业化周期较长：政策推动需时间，业绩释放可能滞后。
• 国际竞争加剧：国内企业面临来自国际品牌的竞争压力。

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