医疗器械行业板块：医疗设备以旧换新专题-240805-西南证券-36页_1mb

医疗器械板块以旧换新政策总结

核心内容

医疗器械以旧换新是国家推动设备更新换代政策的重要组成部分。2024年中央及地方政府相继出台多项政策，支持大规模设备更新和消费品以旧换新，其中医疗设备作为重点领域之一，受到广泛关注。政策目标是到2027年，医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上，提升医疗设备配置水平，改善基层医疗条件，增强应急能力，同时推动高端设备发展。

主要观点

• 政策支持：中央统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，用于支持多个领域的设备更新和消费品以旧换新。医疗设备作为其中一部分，预计获得部分资金支持，但具体分配尚未明确。
• 资金来源：中央财政+地方财政+医院自筹资金共同保障政策落地。其中，中央财政贴息从1%提高到1.5%，贴息总规模200亿元，但医疗设备的贴息体量预计较小。
• 政策落地节奏：政策在2024年Q4开始大规模落地，对2025年行业影响更大。部分医院因反腐影响，采购需求有所延后，预计下半年逐步释放。
• 设备品类：医学影像（CT、MRI、DR等）、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、体外诊断、监护设备等为政策重点支持领域。
• 区域差异：资金支持比例存在区域差异，东部地区不超过40%，中部地区不超过60%，西部和东北地区不超过80%，西藏、南疆等地区可能获得全额支持。
• 反腐影响：2023年医疗反腐对设备采购造成短期压制，形成低基数，但不改变中长期总量需求。反腐常态化后，设备招采逐步恢复。
• 设备更新周期：不同设备类型折旧周期不同，如医学影像设备折旧周期为6年，高端设备更新需求更迫切。
• 集采影响：省级层面的设备集采有助于降低设备价格，但主要集中在中低端产品，对高端设备影响有限。
• 行业影响：政策驱动下，医疗器械行业预计2023-2027年年复合增速将超过6%。

关键信息

政策支持细节

• 中央政策：2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出推动设备更新换代，鼓励消费以旧换新。
• 中央财政支持：2024年7月发改委等发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿超长期特别国债资金，优化设备更新项目支持方式，提高贴息比例。
• 地方响应：30+省、自治区、直辖市发布具体行动方案，推动医疗设备更新和采购。

医疗设备专项政策

• 国家发改委通知：2024年5月29日发布《推动医疗卫生领域设备更新实施方案》，提出提升基层医疗设备配置，加快高端设备应用。
• 重点支持设备：包括高端医疗设备、县域医疗设备、医学影像设备、生命支持设备、信息化设备等。
• 资金分配：地方项目资金来源为中央财政支持、地方财政配套和医院自筹资金。

政策影响与预期

• 设备更新需求：预计2023-2027年医疗设备年复合增速将超过6%。
• 以旧换新：2024年Q4开始大规模落地，对2025年行业影响更大。
• 反腐影响：2023年医疗反腐形成低基数，对设备采购造成短期压制，但不改变中长期需求。
• 行业集中度：反腐推动行业向头部企业集中，提升产品质量与竞争力。

重点企业分析

• 迈瑞医疗：业务涉及生命信息与支持、医学影像、微创外科。2023年收入增长，毛利率提升，研发投入持续增加，盈利预测乐观。
• 联影医疗：专注于医学影像设备，2023年收入增长显著，高端产品市场占有率提升，海外市场拓展加快。
• 开立医疗：主要业务为超声和内窥镜，2023年收入稳步增长，毛利率提升，新产品研发和推广持续推进。
• 澳华内镜：聚焦软镜产品，2023年毛利率大幅反弹，国产替代趋势明显，AQ-300系列持续放量。
• 山外山：专注于血液净化设备，2023年收入快速增长，市占率提升，耗材业务逐步放量。

总结

医疗器械以旧换新政策是国家推动设备更新换代的重要举措，旨在提升医疗设备配置水平，改善基层医疗服务能力，加快高端设备应用。政策支持资金主要来自中央财政、地方财政和医院自筹，预计2024年Q4开始大规模落地，对2025年行业影响显著。反腐政策虽对设备采购造成短期压制，但不改变中长期需求，反而推动行业向头部企业集中。政策支持下，医学影像、内窥镜、手术机器人等设备需求将显著增加，相关企业有望受益。