医疗设备行业以旧换新专题系列二：从招投标数据看政策落地节奏，静待拐点-240920-西南证券-27页_2mb

西南证券分析显示，由于医疗设备更新资金预计于2024年下半年逐步到位，加之部分医院存在上半年采购延后现象，医疗设备以旧换新政策的真正落地需要等待市场回暖，预期需求自Q4季度开始显著释放。5月份推出系列第二篇，焦点在于从招投标角度衡量政策传导与执行力度。

解析核心要点如下：

1. 政策推动空前

• 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出"十四五"期间，医疗卫生设备投资规模较2023年增长25%以上，促进中高端医疗设备普及，补齐县域基层医疗短板。
• 中央财经委会议支持设备更新与消费升级，决定使用约3000亿超长期特别国债提供财政支持（实际分发结构为1480亿+1500亿财政支持？注：原文有争议数据）。
• 专项政策鼓励医疗机构更新二、三级医院老旧医疗设备，推动县域医院设备升级，强调高中端共融发展及其技术国产化进程。

2. 招标数据总体情况

• 2024年8月医疗设备总招标额约为97亿，同比略降29%，但环比与上月持平，表明设备更新采购节奏仍在稳定中。

• 分解各产品线情况：

  • 医学影像：高价设备MR设备8月同比大涨26%，环比明显增长；超声设备小幅下滑26%，但各个月度数据环比上升呈现回暖趋势。
  • 生命信息与支持设备：监护仪同比跌27%但环比实现增长，麻醉机同比上升15%且环比有所提升。
  • 内窥镜：软镜虽同比下滑28%，但环比无变化；硬镜同环比双双下跌。
  • 放射治疗设备：同比下降14%，环比下滑继续。
  • 手术机器人：同比速度飞升88%，环比增长较为显著。

3. 分子产品表现差异

• 医学影像、手术机器人等中高端设备有望在2024年下半年率先受益，反映旺盛市场需求及其对经济拉动效应。

4. 重点企业招投标情况

• 头部企业如迈瑞、联影、开立、澳华表现出较强市场地位。
• 迈瑞：
  • 2023年下半年受反腐作用有所影响；但从2024年第一季度开始反弹，其中23Q4-Q2连续5个月环比增长趋势强劲。
• 联影2024年Q1-Q2业绩稳中有升，8月同比拔高；
• 开立与澳华分别在软镜、硬镜领域取得细分竞争力。

5. 风险与机会评估

• 政策存在延时落地与资金释放不确定因素；
• 头部企业如迈瑞凭借产品结构优势、定价能力有望高比例受益于本轮政策利好；而超声、放射治疗设备受反腐与技术替代双重压力需关注毛利水平调整风险。

6. 核心观点与建议

政策强力引导下，2024年第四季度设备招标有望明显回暖，利好器械板块约至2027年。建议投资者重点关注具有一体化供应链、高国产化率解决方案且受益于分级诊疗体系升级的企业等。