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指数大幅反弹，隐含波动率指数震荡回落 ——衍生品周报 20180715

核心内容总结

期权市场动态

• 上证50ETF价格走势：上周上证50ETF震荡上升，周度上涨 3.46%。
• 期权布林带策略表现：
  • 卖方布林带策略模拟账户净值下跌 1.05%。
  • 组合开仓布林带策略模拟账户净值上涨 0.38%。
• 成交量与波动率：
  • 期权成交量持续下降，日均成交量 119.06万张，较上上周下跌 16.41%。
  • 隐含波动率综合指数为 23.84，周内创新高后震荡回落。
  • PCR指标处于历史 90.07% 分位水平，反映市场情绪中性偏谨慎。
• 期权合约P/C Skew：呈正“U”型，进一步表明市场情绪中性偏谨慎。
• 期权平值合约波动率：隐含波动率大幅回落，显示市场对标的资产价格波动预期减弱。

股指期货市场动态

• 股指期货走势：
  • 沪深300上涨 3.79%，收盘价 3492.69。
  • 中证500上涨 4.15%，收盘价 5204.19。
  • 上证50上涨 3.09%，收盘价 2476.86。
• 基差情况：三大股指期货合约基差整体震荡略有收窄。
• IF合约：
  • IF1807收盘基差为 -16.09，对冲成本 22.11%。
  • IF1808收盘基差为 -38.29，对冲成本 10.52%。
  • IF1809收盘基差为 -56.69，对冲成本 7.79%。
  • IF1812收盘基差为 -81.29，对冲成本 5.12%。
• IC合约：
  • IC1807收盘基差为 -13.19，对冲成本 12.16%。
  • IC1808收盘基差为 -58.39，对冲成本 10.77%。
  • IC1809收盘基差为 -104.19，对冲成本 9.61%。
  • IC1812收盘基差为 -206.39，对冲成本 8.73%。
• IH合约：
  • IH1807收盘基差为 -11.66，对冲成本 22.60%。
  • IH1808收盘基差为 -17.66，对冲成本 6.85%。
  • IH1809收盘基差为 -20.86，对冲成本 4.04%。
  • IH1812收盘基差为 -19.06，对冲成本 1.69%。

主要观点

• 上周市场整体情绪中性偏谨慎，主要体现在期权市场的PCR指标和P/C Skew上。
• 期权隐含波动率指数震荡回落，表明市场对标的资产价格波动的预期有所下降。
• 上证50ETF价格反弹，但期权布林带策略仍保持看空信号，卖方策略表现不佳，组合开仓策略小幅上涨。
• 股指期货市场整体强势反弹，基差有所收窄，显示期货市场与现货市场之间的差距缩小。

关键信息

• 风险提示：本报告基于模型和历史数据，模型可能存在失效风险。
• 分析师信息：
  • 蒋俊阳：S0930517060002，电话：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
  • 祁嫣然：S0930517110002，电话：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com
• 相关研报：
  • 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
  • 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

策略表现

• 布林带策略信号及收益（表1）：
  • 2018-7-9：信号0，卖方策略收益 -0.34%，组合开仓策略收益 0.12%
  • 2018-7-10：信号0，卖方策略收益 -0.11%，组合开仓策略收益 0.49%
  • 2018-7-11：信号0，卖方策略收益 -0.08%，组合开仓策略收益 0.70%
  • 2018-7-12：信号0，卖方策略收益 -1.03%，组合开仓策略收益 0.37%
  • 2018-7-13：信号0，卖方策略收益 -1.05%，组合开仓策略收益 0.38%

估值与分析方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法和模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

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