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燕京啤酒2023年报业绩总结

业绩表现：2023年公司实现营收1421亿元（同比增长77%），归母净利润64亿元（同比增长830%），扣非净利润50亿元（同比增长842%）

燕京啤酒发布2023年年度报告，全年业绩表现亮眼，归母净利润同比增长830%，扣非净利润增长842%，超出市场预期。2023年公司啤酒业务收入同比增长75%，吨价提升28%至3322元，总量达394万千升，增长46%，其中U8大单品销量超50万千升，增长36%。产品结构优化成为核心驱动因素，中高端收入占比达66.3%，毛利率43.9%，显现出公司在产品升级与成本控制方面的显著成效。

从盈利能力看，公司2023年整体毛利率达37.6%，三项费用率同比优化，其中销售费用率下降13%，资产负债率等至30。子公司改革收效明显，桂林漓泉、福建惠泉净利润分别增长29和14个百分点，多区域经销商网络扩展至8534家，表明渠道建设持续优化。

展望2024年，公司维持大单品转型策略，预计U8继续高增长，新产品矩阵将推动物价齐升。盈利预测显示未来三年净利润增速保持在40%-30%区间，当前股价对应2024-2026年PE分别为31、23和19倍。

风险方面，需关注啤酒行业竞争加剧、终端消费需求反弹不及预期等变量。<p>数据来源：公司年报、东吴证券研究报告</p>

燕京啤酒经营亮点汇编

• 量价齐升： 2023年啤酒销量增长46%，吨价提升至3322元，总量突破394万千升
• 产品结构优化： 中高端收入占比达66.3%（同比提升34个百分点），毛利率43.9%
• 费用管控成效： 销售费用率同比下降13%，三项费用率整体现优
• 人员结构改善： 公司人员精简2300余人，人工压力显著减轻
• 区域布局扩展： 华东区收入增长356%，华北区实现稳健增长
• 子公司改革： 漓泉、惠泉净利润实现历史最好水平，其他子公司首次转盈
• 市场估值： 新收盘价对应2024年PE31倍，长期成长性获得市场认可