20250412-东吴证券-燕京啤酒-000729.SZ-2024年业绩快报点评_大单品势能依旧_改革逻辑持续兑现_3页_718kb

报告摘要

燕京啤酒（000729）2024年业绩快报总结

核心内容概述

燕京啤酒（000729）在2024年实现了营收与归母净利润的显著增长，尽管行业整体承压，但公司凭借大单品U8的强劲表现和持续的内部改革，推动了业绩的超预期增长。公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为10.55亿元、14.70亿元、17.06亿元，增速分别为63.58%、39.35%、16.11%。

主要观点

业绩表现超预期
2024年公司实现营收146.7亿元，同比增长3.2%；归母净利润10.6亿元，同比增长63.7%。2024年第四季度，尽管营收增速放缓至1.3%，但归母净利润减亏0.8亿元，表现优于预期。2025年第一季度业绩预告显示，归母净利润同比增长55.96%-67.66%，实现开门红。
大单品U8增长强劲
U8作为公司核心产品，2024年销量达70万千升，同比增长31%，销量占比提升至17.38%。U8的持续增长推动了公司整体销量与收入的提升，体现了其在市场中的竞争力和品牌势能。
成本控制与改革成效显著
公司归母净利率从2023年的4.54%提升至2024年的7.19%，2025年预计进一步提升至9.36%。这一增长主要得益于成本红利释放、产品结构优化及内部运营效率提升。
财务指标改善
资产负债率持续下降，从2023年的30.40%降至2024年的30.01%，预计2025年进一步降至29.11%。同时，公司现金流状况良好，2024年经营活动现金流净额为1,142亿元，预计2025年将显著增加至1,928亿元。
估值合理，投资价值凸显
当前PE（现价&最新摊薄）为35.30倍，预计2025年PE将降至25.33倍，2026年进一步降至21.82倍，显示出公司未来盈利增长的潜力和估值吸引力。