2019年投资策略报告_关注政策变化_筛选优质成长标的_40页-3mb

2019年中小公司投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年中小公司投资策略，重点分析了并购重组政策放松、回购政策变化以及成长股筛选策略。核心内容包括：

• 并购重组政策宽松：2018年10月起，证监会推出多项政策，如“小额快速”机制、放宽配融补流比例、缩短再融资间隔期等，旨在激发市场活力，提升公司业绩与估值。
• 回购政策优化：回购政策放宽，允许更多情形下的股份回购，并通过简化流程、拓宽资金来源、延长回购库存周期等方式提升可操作性。
• 成长股筛选策略：通过量化分析，筛选出具有高成长潜力的行业与公司，重点包括医药健康、消费升级和科技实力三大方向。

主要观点

并购重组政策变化

1. “小额快速”机制：允许交易金额不超过5亿元的并购重组直接由并购重组审核委员会审议，简化审批流程。
2. 配融补流政策放宽：允许配融用于补流和偿还债务，比例不超过交易作价的25%或募集配套资金总额的50%。
3. 借壳政策优化：IPO被否企业重组上市的间隔期由3年缩短至6个月，提升优质企业借壳上市的灵活性。
4. 放宽融资限制：增发、配股、非公开发行的间隔期从18个月缩短为6个月，有利于公司快速融资。

回购政策变化

1. 新增回购豁免情形：包括用于员工持股计划、股权激励、可转债发行及维护公司价值等。
2. 简化审批流程：部分情形下的回购仅需董事会决议，无需股东大会批准。
3. 放宽回购额度与库存周期：回购上限提升至10%，库存周期延长至3年。
4. 拓宽回购资金来源：包括自有资金、金融机构借款、发行债券及闲置募集资金等。
5. 规范回购实施流程：明确回购与减持的锁定期、申报时间等，减少市场波动。

回购与可转债的结合

1. 可转债发行与回购联动：可转债发行可作为回购资金来源，且回购股份可用于转股，不增加股本。
2. 提升可转债发行的可行性：回购视同现金分红，有助于满足可转债发行的分红比例要求。
3. 优化转股机制：通过回购股份用于可转债转股，避免稀释股东权益，提高转股灵活性。

成长股筛选策略

1. 行业选择：重点聚焦医疗健康、消费升级和科技实力三大行业，具有较大的市场空间和政策支持。
2. 公司筛选指标：包括毛利率、营收或扣非净利润增长率、ROIC、研发占比、经营效率和行业话语权。
3. 量化打分：行业指标权重为30%，公司指标权重为70%，最终打分结果作为选股依据。
4. 推荐标的：分数超过4分的中小盘股票包括安科生物；分数介于3.5-4分的包括卫宁健康、贝达药业、通策医疗等。

关键信息

并购重组

• 政策背景：2016-2017年并购重组政策趋严，导致市场活跃度下降。
• 政策变化：2018年10月起，多项政策放松，包括小额快速通道、配融补流、缩短间隔期等。
• 市场表现：并购重组活跃度与中小板指数走势相关，政策放宽后市场有望回暖。

回购政策

• 政策变化：新增回购豁免情形、简化审批流程、放宽回购额度与库存周期、拓宽资金来源。
• 市场影响：A股回购预案数量和金额大幅增加，尤其在2018年，新增预案占比超75%。
• 投资价值：回购有助于稳定股价、增厚每股收益，尤其适用于市盈率低、现金流充足的公司。

成长股筛选

• 行业选择：医疗健康、消费升级、科技实力。
• 公司筛选：综合财务指标与行业指标，量化打分后筛选出高成长性标的。
• 推荐公司：包括安科生物、卫宁健康、贝达药业、通策医疗等，具体打分结果见附表。

回购标的

• 筛选标准：ROE ≥ 10%、2018年预测PE < 30倍、过去三年营收增速 ≥ 20%、2018年预计增速 ≥ 20%、经营性现金流/净利润 ≥ 0.8。
• 推荐公司：包括东华能源、上峰水泥、阳光城、歌力思等，具体信息见附表。

附录

• 图目录：包含并购重组、回购政策、市场表现等多幅图表，辅助分析。
• 表目录：详细列出配融政策、回购政策、行业与公司打分标准等表格，提供具体数据支持。

本报告旨在为投资者提供参考，不构成正式投资建议。