20220828-银河期货-天然橡胶及20号胶9月报_海外需求多提前透支_高成本抑制物流运量_105页_8mb

天然橡胶及20号胶9月报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年9月天然橡胶及20号胶市场的主要影响因素，涵盖宏观供应、微观供应、贸易流通、微观消费、宏观消费及宏观信用等多个方面。核心观点集中在海外需求提前透支和高成本抑制物流运量，同时关注国内需求可能的回升及市场供需关系的变化。

主要观点

1. 海外需求提前透支，国内需求疲软

• 海外配套需求：2022年8月数据显示，海外汽车产量、零部件库销比、产业就业人数等指标表明，海外配套需求在去年已被透支较多，目前处于相对疲软状态。
• 乘用车零售量：国内乘用车周度零售量报收5.84万辆，同比增加55.5%，但前两周增速也在30%以上，表明市场仍有一定的需求支撑。
• 轮胎库存：国内全钢轮胎和半钢轮胎库存连续第6周边际去库，显示下游消费有所改善。

2. 高成本抑制物流运量

• 能源价格：能源价格持续上涨，尤其是天然气价格，对物流运输需求形成抑制，从而影响橡胶的运输和消费。
• 泰国降雨：泰国9月可能面临灾害性多雨天气，可能影响橡胶产量和供应，需重点关注。

3. 国内需求可能增强

• 政策支持：政策持续支撑地产，已在黑色等低估值商品中有所体现，若能进一步刺激商用车需求，将对国内需求形成支撑。
• 商用车需求：国内商用车需求可能成为中期变量，与乘用车形成合力，有助于改善国内需求结构。

4. 基本面较弱，估值较低

• 基本面：整体基本面偏弱，但估值处于低位，具备一定的投资机会。

关键信息

一、宏观供应

1. 全球数据

• ENSO：厄尔尼诺现象对橡胶价格有显著影响，需关注其发展对供需格局的扰动。
• 南方涛动：南方涛动指数反映气候对橡胶产量的影响，其变化可能影响全球供需。

2. 海外数据

• 泰国降雨量：泰国9月降雨量可能对产量造成影响，需警惕天气对橡胶市场的影响。
• 日本合成胶产量：日本通用合成胶产量M+23指数显示，合成胶产量变化可能影响橡胶需求。
• 日本能源价格：日本进口能源价格指数持续上涨，对物流运输需求形成抑制。

二、微观供应

1. 全球数据

• 绝对价格：泰国胶水、杯胶、烟胶片等原料价格变化显著，需关注其对橡胶市场的影响。
• 价差：泰国胶水-杯胶价差、泰国烟片胶-20号标胶价差等指标反映市场供需关系。

2. 海外数据

• 泰国胶水产品：泰国胶水价格波动明显，其与杯胶价差的变化值得关注。
• 泰国橡塑行业劳动成本：泰国橡塑行业劳动成本指数上升，对成本端形成压力。

3. 国内数据

• 胶水产品：云南胶水与云南胶块、海南胶水与云南胶水价差变化反映国内供需情况。
• 库存：国内保税区库存及保税区外库存变化显示市场供需关系，近期库存下降，表明需求增强。

三、贸易流通

1. 全球数据

• 东南亚主产国平衡表：中国、泰国、印度尼西亚等国的橡胶进口、产量、消费及出口数据反映区域供需情况，其中泰国和印尼的橡胶产量和消费变化显著。
• 橡胶产量：东南亚主产国（除中国）天然橡胶总产量波动，显示市场供应的不确定性。

2. 国内数据

• 保税区库存：国内保税区库存变化反映市场供需，近期库存下降，显示市场活跃。
• RU仓单库存：RU库存小计与期货库存差变化显示市场供需，库存下降表明市场处于去库阶段。
• RU&NR成交量：RU与NR成交量变化显示市场活跃度，近期成交量下降，可能反映市场情绪变化。

3. 海外数据

• JRU仓单库存：日本烟片合约库存变化反映海外供需，近期库存下降。
• 波罗的海干散货指数：该指数下降，显示物流运力紧张，可能影响橡胶运输。

四、微观消费

• 国内轮胎生产：国内全钢轮胎和半钢轮胎开工率提升，库存下降，显示需求增强。
• 国内乘用车消费：乘用车零售量持续增长，显示国内消费仍有支撑。
• 海外汽车需求：美国制造业新增订单、汽车库存等数据反映海外需求变化，近期数据有所波动。

五、宏观消费

• 国内商品房成交量：国内30城商品房成交下降，显示房地产市场疲软。
• 集装箱出口运价：国内集装箱出口运价指数下降，反映出口需求疲软。
• 海外PMI：欧元区制造业PMI、欧盟乘用车注册量等数据反映海外经济状况，整体偏弱。

六、宏观信用

• 国内信贷规模：国内信贷规模下降，显示经济增速放缓。
• 中债新综合指数：指数略有下降，反映市场情绪变化。
• 海外信用指标：美国货币流通量、联邦基金利率、10年期国债票面利率等指标反映海外信用状况，整体偏弱。

总结

• 基本面：整体基本面偏弱，但估值处于低位，具备一定投资机会。
• 需求端：海外需求提前透支，国内需求可能增强，需关注政策对商用车的刺激。
• 供应端：泰国可能面临降雨影响，日本合成胶产量和能源价格对供需有扰动。
• 市场情绪：国内库存下降，成交量变化显示市场情绪波动，需关注政策和天气对市场的进一步影响。