20240805-长江期货-强预期多证伪_需求主旋律值得期待_31页_2mb

铝价走势与产业分析总结

行情回顾

• 7月铝价波动：7月铝价窄幅震荡后转为大幅下跌，前期强预期被证伪，沪铝主力合约单月下跌6.04%，至19135元/吨。
• 主要驱动因素：
  1. 宏观因素：特朗普胜选预期带动贸易保护担忧，美联储未降息但市场预期9月将降息25基点，美国经济走弱预期增强。
  2. 基本面因素：国内需求不足，出口受制于外贸政策调整；云南、广西电解铝复产推进，供应小幅增加。
  3. 库存情况：上期所与社会库存累库，LME库存去化。

宏观与基本面分析

宏观环境

• 海外：美联储维持利率在5.25%-5.50%区间，预计年内降息三次，7月失业率上升，通胀趋缓但就业增长乏力。
• 欧洲：天然气价格上涨，欧洲央行维持利率不变，通胀仍高于目标。
• 中国：政策宽松信号增强（6月社融数据改善、LPR下调），但房地产与制造业仍低迷，7月PMI重回收缩区间。

基本面与供需

• 供应端：8月电解铝运行产能小幅上升，动力煤价格走弱，电价下滑成本趋于稳定；氧化铝、铝土矿进口季节性收紧。
• 需求端：旺季不旺，汽车、家电部分品类表现分化，光伏板块政策支持带动分布式光伏装机增长；基建专项债加快发行可能托底需求。
• 出口：外需受政策打压风险上升，铝材净出口增长或放缓。

铝价走势展望

• 多头逻辑：美联储降息预期打开政策空间，国内政策重心转向稳增长；地产、基建与新能源政策落地将提振需求；铝价处低位或有阶段性修复。
• 空头风险：全球经济衰退担忧升温、国内需求持续偏弱、政策效果滞后期、短期库存压力及外需恶化。
• 策略建议：建议在铝价企稳后逢低布局多单，需关注美联储降息节奏与国内需求是否改善。

关键风险

• 地缘冲突、大选政策风险、欧美经济数据超预期恶化。