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铝行业数据分析与展望（2024年12月）

有色金属行业分析指出，需求压力与市场预期尚存。11月份铝价呈现先扬后抑走势，核心驱动因素在于宏观经济循环与成本端变动。

铝价走势回顾

• 近期波动：11月初受三大宏观事件（特朗普胜选、美联储降息预期、国内政策不发力）催化，叠加需求淡季因素，铝价承压。
• 阶段性反弹：氧化铝现货持续涨价带来成本支撑，推动铝价突破21800元/吨，但随后受美元走强、关税预期升温等影响回吐涨幅。
• 底部支撑：铝材出口抢工期提供短期支撑，叠加部分厂家减产及政策落地预期，维持震荡格局。

宏观与成本分析

• 宏观环境：特朗普新任期将增加贸易不确定性，但国内政策韧性较强；美联储降息节奏放缓，需关注12月议息会议。
• 成本端压力：氧化铝库存紧张，叠加高成本运行机组停槽检修，成本曲线显著上移，压缩电解铝行业利润。截至11月，氧化铝进口量同比大幅增长，矿源逐步恢复但矿区污染及政策性减产仍存扰动。

供需展望

• 供应端：12月产能变动持平，四川、山西复产、新产能投产与常规检修同步，预计运行产能保持稳定。
• 需求端：进入传统淡季，终端消费节奏放缓；但政策驱动（如汽车出口、家电旧改）短期支撑情绪，需警惕氧化铝出口退税取消及海外壁垒加征的政策风险。
• 价格判断：供需双因素交缠，铝价将在政策预期与减产支撑间维持震荡，重点关注中央经济工作会议信号。

关键数据

• 出口数据：2024年前十月铝材净出口5137万吨，十月至十一月环比增长，但政策退出预期下后市或调整。
• 库存水平：国内社会库存去化良好，铝棒库存走势平稳。
• 成本结构：氧化铝成本占比超三成，电力、原材料成本联动主导行业利润。

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