20240805-长江期货-PTA月报_近强远弱_远期存压_20页_4mb

报告总结

一、核心观点

长江期货月报指出，PTA市场近期表现承压，核心矛盾在于供需双弱。短期由于供应增加、需求淡季及成本支撑走弱，价格呈现先涨后跌、震荡偏弱态势；中长期需关注原油走势、装置检修、聚酯淡季需求与潜在降负的因素。预计短期积压库存问题延续，价格或震荡调整，但后期或逐步寻底修复。

二、价格回顾与驱动因素

• 7月PTA价格先扬后抑，主要受原油波动驱动。
  • 上半月：受飓风影响，原油价格上涨，叠加PTA去库，PTA期货增仓上行。
  • 下半月：飓风影响缓解，宏观利空增多，同时PX成本支撑减弱，PTA减仓下行。
• 月末PTA继续走低，原料PX产量上升、主港库存小幅回升、终端纺织开机率下滑，共同加剧市场弱势情绪，驱动价格继续下滑。

三、供需分析

1. 供应端

• PX产量持续回升，7月PX开工率达88.6%，中国供应月内3307万吨，环比大幅增长。
• PTA装置运行平稳，开工率提升至79.6%，产量环比增加，加工费走低至4024元/吨，接近盈亏平衡线。
• 企业库存持续去化，截至7月底，全国PTA企业库存较上月减少474%，平均库存天数降至36天。

2. 需求端

• 聚酯行业环比下滑0.17%，产能利用率85.6%，受制于减产与整体产量负荷下降。
• 终端纺织业开机率下降至55.43%，布库库存上升，订单需求疲软，部分企业继续减产，开机负荷明显放缓。

四、多空逻辑与展望

• 利多：

  • 原油价格支撑存在预期，OPEC+减产与中东局势存涨价可能。
  • PX价格跟随预期对油价敏感，政策环境有助于中长期成本稳定。
  • 淡季结束后，聚酯行业有望逐步恢复至正常负荷。

• 利空：

  • 短期供应增加导致累库，PTA加工费撑不住基数。
  • 产业链库存高位，终端订单低迷对需求修复形成障碍。

• 展望：短期PTA价格重心或继续下移，累库压力未出清前反弹乏力；后期政策面逢低宽松、装置检修增多，叠加聚酯淡季结束叠加大宗回暖，有望提供修复弹性。

五、风险提示

• 原油波动风险；
• 地缘政治扰动；
• 装置检修与库存变化；
• 聚酯需求超预期放缓可能性。

结论
当前PTA市场主力合约TA09短期承压，供需缺口难短期填补，但政策预期和装置变动仍具备博弈机会，建议投资者谨慎跟踪库存与开机率动态，把握逢低布局或高位离场时机，配置策略应以观望为主，等待利润兑现信号。

报告单位：长江期货股份有限公司