20240805-国联证券-牧原股份-002714.SZ-成本逐步改善_全年业绩值得期待_6页_899kb

牧原股份 (002714) 总结

核心内容

牧原股份在2024年上半年实现业绩显著改善，成为行业内的亮点。公司营收与净利润均实现大幅增长，同时生猪养殖成本逐步下降，展现出较强的盈利能力和成本控制能力。

主要观点

• 业绩显著回升：2024年上半年，牧原股份实现营收568.66亿元，同比增长9.63%；归母净利润8.29亿元，同比上升129.84%。
• 成本持续优化：2024年6月生猪养殖完全成本降至14元/kg，较2023年全年平均成本下降1元/kg。公司预计随着生产成绩提升，成本有望进一步下降。
• 出栏量稳步增长：上半年共销售生猪3238.8万头，同比增长7%。公司预计全年生猪出栏量在6600-7200万头之间，显示出较强的产能释放能力。
• 产能规模扩大：截至2024年6月末，公司能繁母猪存栏为330.9万头，生猪养殖产能为8048万头/年，表明其在养殖领域的布局持续扩张。
• 屠宰业务亏损但有望改善：上半年屠宰肉食业务板块营收99.81亿元，同比增长15.06%，但亏损约5亿元。随着产能利用率提升和销售渠道优化，该板块有望逐步减亏。

关键信息

财务表现

• 营收：2024年中报显示，公司上半年营收为568.66亿元，同比增长9.63%。
• 净利润：归母净利润为8.29亿元，同比上升129.84%。
• 毛利率：2024年上半年销售毛利率为7.74%，同比提升6.32个百分点。
• 净利率：销售净利率为1.80%，同比提升7.18个百分点。
• EPS预测：2024-2026年EPS分别为3.18元、4.04元、4.39元。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为行业龙头，成本优势显著，盈利能力和市场表现均优于行业平均水平，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

财务预测（2024-2026年）

财务比率

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能影响生猪存活率及市场需求。
• 价格波动风险：生猪价格的周期性波动可能影响公司盈利。
• 原材料价格风险：玉米、豆粕等原材料价格波动可能增加成本压力。

总结

牧原股份在2024年上半年展现出强劲的业绩复苏，受益于生猪价格回暖及成本控制优化，盈利能力显著提升。公司具备行业领先的产能和成本优势，预计未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。尽管存在疫病、价格波动及原材料成本等风险，但其龙头地位和运营效率仍为长期增长提供支撑。