20240805-国贸期货-衰退交易升温_商品短期面临波动_15页_465kb

报告核心摘要

北美辛烷值季节提前结束，汽油需求疲软，导致PTA装置加工费扩张，现货加工费达到370元/吨，但下游累库及需求偏弱拖累市场。库存积累虽未明显缓解，但近期促销策略未见有效改善下游采购意愿。
PX与石脑油价差因产量过剩持续收窄，市场需警惕价格进一步下跌风险；而棕榈油库存有趋紧预期，出口数据超预期，豆油因供应宽松低位震荡。
国内玉米供给恢复明显，小麦收储政策短期提振效果有限，深加工需求持续疲软，库存高位累压期价；进口成本下降叠加谷物高库存，整体呈现偏弱震荡趋势。
黑色金属板块中，热卷出口受政策保护，钢材供给压力阶段性缓和；而铝棒去库不及预期，工业硅库存持续累库，下方支撑不足，建议观望或轻仓操作。
能源板块中原油供需面逐步宽松，但地缘政治扰动情绪化因素主导近期波动，橡胶供需宽松趋势未变，多空交织需重点关注套利机会。

行情展望与策略

• 宏观不确定性主导短期波动：海外衰退交易预期升级，全球大宗商品承压，国内稳增长政策发力待观察。
• 中长期配置建议：聚焦能源化工、基本金属、农产品等产业链，获利了结轻仓观望，逐步布局低估值、低库存的周期品种。

风险提示

• 地缘冲突持续性、美国经济软着陆风险、全球供应端超预期释放、资金空头平仓节奏。