20170313-财富证券-银行业3月点评报告_又到融资季_11页_785kb

行业点评报告总结 - 银行行业

核心内容

本报告分析了2017年3月初银行业的情况，涵盖行业走势、新增贷款与存款数据、市场利率变化及行业述评等内容，旨在为投资者提供关于银行板块的配置建议和风险提示。

主要观点

• 银行板块在2月份表现疲弱，仅录得1.34%的涨幅，排名倒数第二，但1-2月累计涨幅5.73%，好于大盘。
• 银行板块估值在2月底有所回升，但整体仍处于折价状态，市盈率（PE）为6.61X，市净率（PB）为0.95X。
• 银行股的配置价值仍被看好，主要基于其低估值和高股息率带来的安全垫效应。

关键信息

一、行情回顾

• 2月银行板块涨幅1.34%，在申万28个一级行业中排名倒数第二。
• 1-2月银行板块累计涨幅5.73%，排名第六，仅次于钢铁、家用电器、国防军工、有色金属和建筑材料。
• 银行板块PE估值上涨10个BP，PB估值上涨2个BP，但与A股估值折价率维持不变。

二、行业数据跟踪

（一）2月新增贷款增速达到61%

• 截至2月底，我国银行业贷款总额达109.8万亿元，同比增长12.98%。
• 2月新增人民币贷款1.17万亿元，同比上涨61%，超出市场预期。
• 短期贷款增速回升至4%，中长期贷款新增9822亿元，同比增长44%，增速显著提升。
• 1-2月新增贷款累计3.2万亿元，同比下降1.13%，预计3月新增贷款将达1.3-1.4万亿元。

（二）2月新增存款增速转正

• 截至2月底，我国银行业存款总额达154.4万亿元，同比增长11.38%。
• 2月新增人民币存款2.31万亿元，环比增加8300亿元，同比增速超过127%。
• 1-2月新增存款累计3.79万亿元，同比增长31.3%，结束了近9个月的负增长。
• 存贷比降至71.12%，显示存款增速快于贷款增速。

（三）2月市场利率温和上行

• 银行理财产品预期收益率在2月继续上扬，尤其是长端利率。
• 截至3月5日，1年期理财产品预期收益率升至4.3%。
• 银行间同业拆借利率上升11个BP至2.47%，其中30天期利率升至4.15%，90天和6个月期限拆借利率均突破4.5%。
• CPI增长不及预期，可能对市场利率产生下行压力。

三、行业述评

• 2016年四季度，商业银行不良贷款率环比下降2个BP至1.74%，不良贷款增速也持续下降。
• 不良贷款分类中，次级类占比下降，但损失类占比快速上升，不良率下降主要依赖利润消化。
• 商业银行平均资产利润率环比下降10个BP，资本利润率下降120个BP。
• 资本充足率下降，核心一级资本充足率降至10.75%，一级资本充足率降至11.25%，资本充足率降至13.28%。
• 不良率下降的代价是利润率和资本充足率的下行，促使银行加大融资力度。

四、融资情况

• 2017年以来，上市银行已通过多种融资方式募集730亿元，后续拟募集超过2700亿元。
• 主要融资方式包括金融债、可转债、二级资本债、定增、优先股等。
• 典型案例包括：
  • 民生银行发行300亿元金融债券
  • 贵阳银行拟发行优先股不超过50亿元
  • 光大银行发行280亿元二级资本债
  • 浦发银行发行150亿元金融债券
  • 江苏银行拟发行优先股不超过200亿元
  • 交通银行发行300亿元二级资本债
  • 杭州银行拟发行优先股不超过100亿元
  • 兴业银行发行A股不超过260亿元
  • 宁波银行拟发行可转债不超过100亿元

五、风险提示

• 宏观经济增速下滑超预期
• 资产质量风险暴露失速

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5% - 10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5% - 5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

总结

2017年2月银行板块表现疲弱，但整体估值回升，部分银行如农商行表现亮眼。新增贷款和存款数据均呈现积极趋势，市场利率温和上行，不良贷款率有所下降，但资本充足率和利润率面临压力。银行股的低估值和高股息率仍具备配置价值，融资活动频繁，表明行业对资本补充的迫切需求。投资建议为谨慎推荐，需关注宏观经济和资产质量风险。