20241027-东吴证券-策略周评_ETF投资范式崛起_如何影响A股定价__9页_658kb

ETF投资范式在中国A股市场的崛起已成为显著趋势，影响了市场定价和投资生态。2024年9月至10月，股票型ETF净流入达1772亿元，规模突破3万亿元，占全A自由流通市值超8%，体现了ETF资金的强劲入市。

这一趋势源于市场行情快速上攻和政策转向，刺激了投资者通过ETF进行β式投资。ETF资金的大规模流入改变了A股定价机制，推动被动投资兴起，与主动投资相比，ETF具有低成本、高效透明等优势，促进了居民资产配置。

历史经验显示，过去十年A股风格切换多由增量资金驱动，如2014-2015年杠杆资金、2016-2017年外资流入、2019-2021年公募基金和外资推动核心资产行情。2022-2024年，增量资金转向杠铃策略，利好红利资产。

具体到板块，银行股在2024年上半年受益于沪深300ETF流入，科技板块在9月27日后因科创ETF资金强劲上涨超40%。这些案例证明ETF超配股（如银行、科技成分股）和高被动化个股具备超额收益潜力，预计未来将持续受益于ETF资金流入。

参考国际，美股被动基金规模已超主动基金，占比达18%，预计国内ETF将成主要增量资金来源，政策如“新国九条”加速ETF发展和中长期资金入市。

尽管ETF崛起改变市场，但也带来风险，如经济复苏不及预期、地缘政治等因素可能影响市场稳定性。总体而言，ETF投资范式重塑A股生态，两类资产有望在行情中领先。

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