20220306-美尔雅期货-PVC周报_宏观叠加基本面转好_短期PVC震荡偏强_20页_1mb
报告摘要
PVC市场周报总结（20220306）
核心内容概述
本周PVC市场在宏观政策与基本面改善的双重支撑下，价格震荡偏强。尽管现货基本面变化不大，但期货市场受原油上涨带动，整体氛围偏乐观，基差小幅缩小。供需端方面，供给端保持稳定，需求端逐步恢复，出口订单增加对市场形成一定支撑。库存方面，社会库存变化不大，但预计3月中旬将到达峰值。整体来看，市场对PVC的中期走势持谨慎乐观态度，建议轻仓多单滚动持有，注意被动止盈。
主要观点
价格走势
- 现货价格：震荡走高，华东电石法PVC价格为8900元/吨（+310），乙烯法PVC价格为9300元/吨（+210）。
- 期货价格：跟随宏观氛围上涨，05合约收于8931元/吨（+430），期货涨幅大于现货，基差缩小。
- 价差变化：5-9月间价差扩大，乙电价差缩小但仍处于合理区间。
供给端分析
- 开工负荷：整体开工负荷小幅下降至80.13%，电石法和乙烯法开工率分别为82.15%和72.65%。
- 检修情况：本周检修损失量为2.403万吨，较上周增加0.156万吨。下周检修损失量将小幅减少，苏州华苏计划恢复生产。
- 原料价格：电石价格上涨，乌海电石出厂价为4150元/吨（+150）。乙烯、EDC、VCM等原料价格均有所上涨，影响成本结构。
- 利润情况：电石法利润较好，氯碱一体化企业盈利增加，外购电石企业利润提升，单体法利润有所收窄。
需求端分析
- 下游开工：终端下游开工逐步恢复，华北、华南、华东开工率分别为45%、60%、65%，预计本周恢复至节前水平。
- 补货情况：前期未拿货的下游企业积极逢低补货，但对高价货源仍有抵触。
- 出口情况：出口订单持续改善，3月份出口量有望高于2月份，但同比去年仍有所回落。印度反倾销政策结束，有利于中国PVC出口。
库存端分析
- 社会库存：截至3月4日，社会库存为548700吨，环比小幅下降9800吨，但同比上升15640吨。库存变化不大，关注后期去库拐点。
- 区域库存：华东与华南库存变化稳定，预计3月中旬库存将达到峰值。
关键信息
市场支撑因素
- 宏观支撑：原油、煤炭价格上涨带动大宗商品氛围向好。
- 需求恢复：下游开工逐步恢复，出口订单增加。
- 成本支撑：电石价格上涨，但部分企业采购价稳定，利润空间尚可。
风险点
- 原油与煤炭回调：若价格大幅回调，可能对PVC市场形成压力。
- 地产政策不确定性：地产资金问题尚未完全缓解，影响终端需求恢复速度。
操作建议
- 策略：对PVC市场持谨慎乐观态度，操作上建议轻仓多单滚动持有，关注被动止盈点。
- 关注重点：原油与煤炭价格走势、地产与基建政策变化、库存拐点出现。
供需基本面总结
| 项目 | 状态 |
|---|---|
| 供给端 | 电石供应变化不大，电石法开工或稳中小幅提升，区域性差异缩小。PVC企业暂无新增检修，整体盈利尚可，开工保持偏高水平。 |
| 需求端 | 下游开工逐步恢复，部分企业补货，但对高价货源仍有抵触。出口订单增加，对国内市场形成支撑。 |
| 库存端 | 社会库存变化不大，预计3月中旬达到峰值。累库趋势高于去年，主要受出口下滑影响。 |
| 成本端 | 电石价格稳定，部分企业采购价观望，区域性差异缩小后采购价或上涨。 |
| 整体展望 | 3月PVC市场基本面支撑逐步显现，中期向上空间大于向下空间，建议轻仓多单持有。 |
风险提示
- 原油、煤炭价格大幅回调可能对PVC市场造成下行压力。
- 地产资金问题未缓解，影响终端需求恢复速度。
后续关注重点
- 原油、煤炭价格走势
- 宏观地产、基建政策变化
- 库存拐点是否出现
- 电石价格是否持续上涨
- 下游补货与订单情况
公司信息
- 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号
- 客服热线：400-700-0068
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- 产业研究中心：公众号mqdyjhello
营业部信息
华北地区
- 济南营业部：济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416
- 石家庄营业部：石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼
- 北京营业部：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室
华中地区
- 汉口营业部：湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼
- 武昌营业部：武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709
- 黄石营业部：黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）
- 荆州营业部：荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室
- 宜昌营业部：宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-2202、2203、2204室
- 十堰营业部：十堰市人民北路68号大都会广场21楼
- 襄阳营业部：襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室
华南地区
- 福州营业部：福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层
- 泉州营业部：泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室
- 广州营业部：广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室
- 南昌营业部：南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层
- 深圳营业部：深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702
华东地区
- 上海源深路营业部：上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室
- 常州营业部：常州市新北区高新科技园3号楼B座302室
- 杭州营业部：杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室
- 上海陆家嘴东路营业部：上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室
- 富阳营业部：杭州市富阳区江滨西大道10号1307室
- 安徽分公司：合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室
联系方式
- 研究员：黄益（F3082137）
- 首席研究员：徐婧（Z0012091）
- Email：xujing@mfc.com.cn
- Tel：027-68851659
附图说明
- 图1：华东电石法PVC价格
- 图2：PVC粉SG5价格
- 图3：华东乙烯法PVC价格
- 图4：PVC粉齐鲁石化S1000价格
- 图5：PVC5-9价差
- 图6：PVC乙烯法—电石法价差
- 图7：电石价格
- 图8：EDC：CFR东南亚价格
- 图9：乙烯价格
- 图10：VCM：CFR东南亚价格
- 图11：PVC管材开工率
- 图12：PVC型材开工率
- 图13：地产竣工面积
- 图14：PVC出口量
- 图15：PVC出口利润
- 图16：PVC仓库库存（华东+华南）
- 图17：PVC社会库存
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