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期债市场总结：短期波动继续收敛，下方支撑有力

核心内容

2022年11月22日，国债期货市场整体呈现震荡走势，其中10年期主力合约小幅下跌，5年期和2年期主力合约则小幅上涨。市场情绪相对稳定，但上行空间受限。同时，货币市场流动性有所改善，对债市形成底部支撑。

市场分析

国债期货表现

• 2年期：TS2212合约收盘价为101.040，上涨0.070，振幅为0.079。
• 5年期：TF2303合约收盘价为100.745，上涨0.055，振幅为0.174。
• 10年期：T2303合约收盘价为99.700，下跌0.015，振幅为0.241。

资金面情况

• Shibor利率：隔夜Shibor报0.8710%，下跌26.80个基点；7天Shibor报1.6650%，下跌1.00个基点；14天Shibor报2.1000%，上涨6.40个基点；1月Shibor报1.9470%，上涨0.90个基点；3月Shibor报2.2480%，上涨0.70个基点。
• 央行操作：央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率与此前持平，但本周有1720亿元7天期逆回购到期，资金面仍面临净回笼压力。
• 市场流动性：尽管存在资金回笼，但隔夜利率连续多日大幅放宽，显示央行积极维稳资金面，短期内流动性预计维持宽松。

现券市场表现

• 国债收益率曲线：2Y和5Y期国债活跃券收益率分别下移1.10BP和0.37BP至2.33%和2.62%；10Y期国债活跃券收益率上行0.96BP至2.83%。
• 信用债收益率：信用债收益率曲线整体下移，AAA评级中短期票据的6M、1Y、3Y和5Y期收益率分别下移1.55BP、3.06BP、0.91BP和1.24BP。

货币市场动态

• 质押式回购：11月22日银行间质押式回购市场共成交21亿元，减少0.84%。
• 利率变化：隔夜利率收于0.70%，较前一交易日下跌60bp；7天利率收于1.65%，上涨35bp；14天利率收于2.03%，上涨27bp；1个月利率收于2.10%，与前一交易日持平。

主要观点

• 短期波动收敛：国债期货市场波动逐渐收窄，价格维持震荡格局。
• 流动性支撑明显：央行通过逆回购操作稳定市场流动性，隔夜利率持续放宽，对债市形成底部支撑。
• 上行驱动有限：尽管流动性宽松，但市场缺乏明确的上行驱动因素，债市情绪预计在政策进一步干预前维持稳定。
• 现券市场分化：不同期限国债收益率出现分化，信用债收益率整体下移，显示市场对风险资产的偏好有所调整。

关键信息

• 市场情绪：债市情绪在进一步干预政策出台前逐渐回稳，预计维持窄幅震荡。
• 资金面：央行逆回购操作规模回归20亿元，市场流动性保持宽松。
• 利率走势：Shibor利率整体呈现分化趋势，隔夜利率大幅下降，而中长期利率略有上升。
• 成交数据：沪深两市全天成交额为8846亿元，超3700只个股下跌，北向资金净卖出7.59亿元。

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