20151112-安信证券-投资策略主题报告_稀土_这一次真的不一样_14页_867kb

稀土行业分析总结

核心内容概述

2015年11月12日发布的安信证券策略报告指出，稀土行业正迎来结构性调整和配置机会。由于供给端的收缩和政策层面的调整，稀土价格已接近历史大底，行业盈利状况恶化，但反弹行情已箭在弦上。

主要观点

1. 稀土作为国家战略资源

• 稀土是发展战略新兴产业的核心元素，广泛应用于新能源、新材料、航空航天、电子信息等领域。
• 中国拥有全球约42%的稀土储量，却贡献了约86.4%的稀土供给，长期低价出口导致资源浪费和行业利润受损。
• 控制供给、夺回国际定价权成为当务之急。

2. 稀土价格进入历史大底

• 稀土价格自2015年第一季度以来经历了“上涨-回落-加速下跌”的过程。
• 截至2015年第三季度，稀土价格已回落至2010年政策整合前的水平。
• 成本线因环保、税收等政策提升而上移，进一步巩固了价格底部。

3. 政策层面调整频现

• 六大稀土集团联合限产保价，减产比例接近全国配额的10%。
• 新一轮稀土打黑行动针对废料加工环节，旨在遏制非法开采和走私，改善市场供需结构。
• 人民币贬值和出口政策放宽加剧了出口“价跌量增”现象，推动了资源贱价外流。

4. 稀土价格有望企稳回升

• 稀土价格已进入底部区域，继续下跌空间有限。
• 打黑和集团化整合提升了限产保价的执行力。
• 新一轮收储预期强烈，将有助于供需结构的收紧。
• 下游需求在旺季到来之际有所改善，进一步推动价格上涨。
• 黑稀土被封存，正规稀土配额出现紧张，推动价格反弹。

5. 稀土板块反弹行情即将启动

• 磁材相关的镨、钕、镝等品种已出现明显上涨。
• 9月初以来，渤商所稀土镨钕、氧化镝价格分别上涨18%和15%。
• 建议关注稀土上游及磁材相关标的，如五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、中科三环等。

关键信息

稀土价格走势

• 稀土价格在2015年Q3加速下跌，进入历史大底。
• 镨钕氧化物和氧化镝价格已回到2010年水平。
• 稀土出口“价跌量增”现象加剧，导致资源贱价外流。

政策调整

• 六大稀土集团限产比例为10%，全国正规稀土供应收缩接近10%。
• 2015年新一轮打黑行动针对废料加工环节，覆盖江西、湖南、广东等5个省份79家企业。
• 2015年取消出口配额和关税，配合人民币贬值，进一步加剧出口增长。

稀土行业现状

• 需求预期改善，3-4季度为稀土下游传统旺季。
• 正规稀土配额紧张，部分企业已停产。
• 稀土产业链具备较强的存货管理能力，涨价预期将推动囤货惜售，进一步推高价格。

投资建议

• 建议关注稀土上游及磁材相关标的。
• 重稀土标的：五矿稀土、广晟有色（停牌）、厦门钨业、中色股份。
• 轻稀土标的：盛和资源（停牌）、北方稀土、包钢股份。
• 磁材股受益于稀土原材料的存货重估，建议重点关注宁波韵升（停牌）、中科三环、银河磁体、正海磁材等。

风险提示

• 下游需求持续疲软。
• 稀土打黑力度减弱。
• 减产计划落实不力。

相关数据与图表

• 图1：稀土在各领域得到广泛应用
• 图2：全球稀土储量分布
• 图3：全球稀土产量分布
• 图4：中国稀土储量占比
• 图5：中国稀土产量占比
• 图6：中国稀土出口单价
• 图7：中国稀土出口量
• 图8：镨钕氧化物价格下滑
• 图9：氧化镝价格显著下降
• 图10：镨钕氧化物价格回到2010年水平
• 图11：氧化镝价格回到2010年水平
• 图12：稀土氧化物2015年跌幅普遍在20%左右
• 图13：主要稀土上市公司毛利率恶化
• 图14：稀土出口“量增价跌”情况加剧
• 图15：人民币贬值对出口有利
• 图16：磁材相关稀土价格回暖
• 图17：氧化镝价格小幅上涨
• 图18：渤商所稀土镨钕价格上涨18%
• 图19：渤商所稀土氧化镝价格上涨15%

投资策略

• 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

分析师声明与免责条款

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